올림푸스 슬롯사이트업계가 질적인 변화를 겪고 있다. 앞으로의 올림푸스 슬롯사이트사는 ‘전통적인 의미’의 올림푸스 슬롯사이트사와는 많이 다를 수 있다.

올림푸스 슬롯사이트업계가 요동치고 있다. 주인을 찾지 못한 MG손해올림푸스 슬롯사이트은 결국 가교올림푸스 슬롯사이트사 처리 수순을 밟는 중이고, KDB생명올림푸스 슬롯사이트은 자본잠식에 빠졌다. 지난해 매각에 실패한 롯데손해올림푸스 슬롯사이트은 콜옵션 행사를 두고 금융감독원과 크게 마찰을 빚은 데 이어 최근엔 자본적정성에 빨간불이 켜지면서 우려를 키우고 있다.

문제가 되는 건 앞의 3사뿐만이 아니다. 흔히 말하는 손보 빅4(△삼성화재 △현대해상 △DB손해올림푸스 슬롯사이트 △KB손해올림푸스 슬롯사이트)와 생보 빅3(△삼성생명 △한화생명 △교보생명) 정도를 제외한 대부분 올림푸스 슬롯사이트사가 ‘성숙 단계에 접어든 시장’과 ‘금융당국의 자본규제 고도화’에 미래를 담보하기 어려운 상황으로 내몰리고 있다.

◆ 자본성증권, 올림푸스 슬롯사이트사 ‘양날의 칼’

“지금 올림푸스 슬롯사이트업계에서 자본성증권 이자 비용으로만 연간 1조 원을 쓰고 있습니다. 돈 벌어서 이자 갚는 데 다 쓰는 거예요.” 올림푸스 슬롯사이트업계 한 관계자의 말이다.

국내 22개 생보사와 31개 손해올림푸스 슬롯사이트사는 지난해 8조 6550억 원 규모의 자본성증권을 발행했다. 자본성증권은 후순위채의 한 종류여서 이자 비용이 지출된다. 지난해 발행된 올림푸스 슬롯사이트사 자본성증권 금리가 4~6%였던 걸 감안하면 한 해 이자 비용은 5000억 원 수준으로 추산된다. 여기에 기존 발행잔액 및 기타 후순위채 이자까지 고려하면 연간 총이자 비용은 1조 원까지 치솟을 수 있다.

2023년 올림푸스 슬롯사이트사 자본성증권 발행 규모는 3조 1540억 원에 불과했다. 그러던 것이 지난해 8조 6650억 원으로 급증해 이자 비용 역시 크게 증가했다. 올해는 상반기에만 5조 원을 훌쩍 넘어서 지난해 이상의 발행 규모가 예상된다. 갈수록 이자 부담이 커질 수 있다는 말이다.

일각에서는 드물게 “자본성증권 이자를 감당하기 어려운 곳이 나올 수 있다”는 우려도 나오지만, 6월 현재 기준으로 가시권에 드는 올림푸스 슬롯사이트사는 없는 것으로 확인된다. 또 보수적인 금융당국이 사전에 조치를 취할 가능성이 높아 이는 과장된 해석으로 볼 수 있다.

올림푸스 슬롯사이트사 전체 기준으로 보더라도 지난해 당기순이익은 14조 1476억 원을 기록해 지난해 이자 비용 최대치를 1조 원 이상으로 가정하더라도 여유가 있는 상황이다. 자본성증권 발행 규모와 올림푸스 슬롯사이트사 우량 정도가 비례하는 걸 고려하면 이자 비용 증가에 따른 경영 악화 우려는 확실히 과장된 면이 있다.

◆ K-ICS 도입 이후…왜 흔들리나

올림푸스 슬롯사이트사들이 이자 부담을 우려하면서도 자본성증권 발행을 크게 늘린 이유는 K-ICS(Korean Insurance Capital Standard) 비율을 방어하기 위해서이다. K-ICS는 기존의 RBC(Risk-Based Capital) 제도를 대체하는 새로운 자본 건전성 평가 기준이다. 2023년 1월부터 시행된 IFRS17(International Financial Reporting Standards 17)이 올림푸스 슬롯사이트부채를 시가 기준으로 평가함에 따라 이를 보조하기 위해 도입됐다. RBC는 원가&장부가 중심이어서 IFRS17 체제에서 사용이 어려웠던 까닭이다.

IFRS17 도입은 올림푸스 슬롯사이트업계에 큰 충격을 안겼다. IFRS17이 올림푸스 슬롯사이트부채를 과거 원가 기준에서 시가 기준으로 인식하면서 부담이 커졌기 때문이다. 올림푸스 슬롯사이트부채를 시가 기준으로 인식한다는 말은 시장금리 기반의 할인율을 적용하겠다는 뜻이다. 올림푸스 슬롯사이트사 입장에서는 금리 변동 리스크가 매우 커진 셈이다.

IFRS17은 올림푸스 슬롯사이트사들의 수익 인식 방법도 바꿨다. 이전까지는 계약 초기에 아직 실현되지 않은 미래 수익까지 반영했으나, IFRS17에서는 CSM(Contractual Service Margin) 개념을 도입해 미래 수익은 계약 기간 나눠서 인식하게끔 했다. 가령 10년짜리 올림푸스 슬롯사이트계약을 체결해 총 1000억 원 수익이 예상된다면, 이를 한 번에 다 수익으로 반영하는 게 아니라 매년 약 100억 원(정확한 금액은 올림푸스 슬롯사이트 계약 내용에 따라 달라진다)씩만 수익으로 인식한다는 뜻이다.

과거 대비 부채 부담은 늘고 수익 인식은 줄어들면서 지급여력비율, 즉 K-ICS 비율 역시 이전 방식 대비 방어가 어려워졌다. 지급여력비율은 ‘(가용자본/요구자본)*100’으로 계산되는데, 각 용어에서 추정할 수 있듯이 수익 인식 감소는 가용자본 축소를, 부채 부담은 요구자본을 증대시켜 전체 값을 떨어뜨리기 때문이다.

특히 최근에는 기준금리 인하 기조가 짙어지면서 충격을 더욱 키우고 있다. 할인율이 같이 낮아지면서 시가로 계산되는 부채가 더 커진 까닭이다. 여기에 올림푸스 슬롯사이트사가 가진 채권 등의 자산 평균 만기와 고객에게 지급해야 할 올림푸스 슬롯사이트금 평균 만기 차이가 벌어지면서 (즉, 손익 차이가 확대돼) 요구자본이 더더욱 커졌다. 즉 분모 값이 커지면서 K-ICS 비율을 떨어뜨리고 있다. 올림푸스 슬롯사이트사들은 올림푸스 슬롯사이트부채 듀레이션이 운용자산 듀레이션보다 큰 경우가 일반적이어서 금리 하락 국면에서 특히 취약한 모습을 보인다.

올림푸스 슬롯사이트사들의 자본성증권 발행은 이렇게 커지는 분모 값에 대응하기 위해 분자 값을 같이 늘리기 위한 고육지책이다. 자본성증권은 채권이지만 자본에 가까운 성격을 가지고 있어 K-ICS나 IFRS17 체제에서 가용자본으로 인정받는다. 다만 후순위채인 데다 발행사에 유리한 구조여서 ‘금리가 높게 발행돼’ 올림푸스 슬롯사이트사들에게 이자 부담을 안긴다.

◆ 당국도 숨 고르기? 연착륙 유도 나서

금융당국은 IFRS17 도입 충격을 예상하고 올림푸스 슬롯사이트부채 현실화 로드맵을 통해 연착륙을 유도했다. 지난 6월 11일에는 K-ICS 비율 권고기준을 기존 150%에서 130%로 20%p 인하해 숨통을 틔웠다. 당초 하반기 시행 예정이었으나 최근 시장금리 하락으로 올림푸스 슬롯사이트사 부담이 커지자 일정을 앞당겼다.

이번 금융당국 조치로 K-ICS 비율이 130%대 안팎인 올림푸스 슬롯사이트사들이 특히 많은 수혜를 봤다. 하지만 낮춘 기준도 버거워하는 곳이 있어 문제가 된다. △동양생명(127.2%‧1분기 기준, 이하 같음) △롯데손해올림푸스 슬롯사이트(119.9%) △캐롯손해올림푸스 슬롯사이트(68.6%) △MG손해올림푸스 슬롯사이트(-18.2%) 등이다.

더 큰 문제는 경과조치 의존이 심한 올림푸스 슬롯사이트사들이다. 경과조치란 새로운 제도 도입 충격을 줄이기 위해 일종의 완충장치를 제공하는 제도이다. 모든 올림푸스 슬롯사이트사가 적용받는 공통적용과 신청 올림푸스 슬롯사이트사만 적용받는 선택적용이 있는데, IFRS17과 K-ICS가 시행된 2023년 무려 19개 올림푸스 슬롯사이트사가 별도선택적용을 신청해 앞으로의 충격을 암시했다.

경과조치 의존이 심한 올림푸스 슬롯사이트사들은 잠재적 위험군에 속한다고 봐도 무방하다. 예를 들면, 푸본현대생명은 K-ICS 비율이 145.5%로 130% 권고기준을 넘어서지만, 경과조치를 해제할 경우 이 비율이 –23.8%로 곤두박질친다. 경과조치가 종료되는 2027년까지 대규모 자본 확충이 이뤄지지 않으면 법적 최소 요건인 100%를 채우기 어려운 올림푸스 슬롯사이트사도 여럿 나올 수 있다는 말이다. 푸본현대생명과 함께 KDB생명올림푸스 슬롯사이트과 IBK연금올림푸스 슬롯사이트 등이 위험군으로 꼽힌다.

금융당국 한 관계자는 다음과 같이 설명했다. “바뀐 기준을 한 번에 일괄적용하면 개별 올림푸스 슬롯사이트사 사정에 따라 어려움이 있을 수 있으니 경과조치 신청을 받았습니다. 경과조치가 종료되는 시점에서 K-ICS 비율이 50~100%일 때(경영개선 권고)는 자본금 증액이라든지 점포 관리 효율화, 부실자산 처분 등 조치를 받을 수 있고, 0~50%일 때(경영개선 요구)에는 점포 폐쇄나 통합, 임원진 교체 요구를 받을 수 있어요. 0% 미만일 때(경영개선 명령)에는 주식 소각과 업무 정지 같은 강력한 조치가 취해질 수 있습니다.”

◆ 정점 지난 올림푸스 슬롯사이트산업

당면한 자본규제 고도화 이슈가 워낙 커 올림푸스 슬롯사이트사들의 위기가 갑자기 나타난것처럼 보이지만, 위기의식은 2020년대 이전부터 시나브로 확산해 왔다. 취재 과정에서 들은 올림푸스 슬롯사이트업계 관계자 말을 나열하면 다음과 같다.

△이 산업의 전성기는 이미 지났습니다. △요즘 세대는 올림푸스 슬롯사이트 가입을 잘 안 해요. △올림푸스 슬롯사이트영업에 따른 수입올림푸스 슬롯사이트료보다 채권평가이익에 더 목을 매면서 여기가 올림푸스 슬롯사이트회사인지 채권회사인지 아리송할 때가 있습니다. △현재는 구조적 쇠퇴기의 시작 어디쯤이에요.

국내 올림푸스 슬롯사이트산업의 정점으로는 2021년이 거론된다. 당시 국내 올림푸스 슬롯사이트사들의 총자산과 수입올림푸스 슬롯사이트료는 각각 1359조 원, 253조 원을 기록했다. 지난해 총자산과 수입올림푸스 슬롯사이트료는 1269조 원, 241조 원으로 2021년 대비 6.6%, 4.45% 감소했다.

2021년이 단순히 실적 수치가 좋아 정점으로 꼽히는 건 아니다. 올림푸스 슬롯사이트업계 한 관계자는 다음과 같이 설명했다. “2010년대 들어 ING, 알리안츠 같은 영미계 올림푸스 슬롯사이트사들이 짐을 싸 많이 떠났습니다. 각자의 이유도 있었겠지만, 사실상 고점 근처라 판단한 거죠. 고령화와 출산율 저하로 신계약 성장률이 둔화하는 등 부정적인 시그널이 잡히기 시작했거든요. 직후인 2020년에 국내 1인당 올림푸스 슬롯사이트 가입률이 95%를 웃돌고 가구당 올림푸스 슬롯사이트 가입률은 99%에 달한다는 올림푸스 슬롯사이트연구원 조사가 나왔습니다. 그때부터 이미 시장은 포화상태에 접어들었다고 보는 게 맞아요.”

현재 위기의 3사로 꼽히는 MG손해올림푸스 슬롯사이트, KDB생명올림푸스 슬롯사이트, 롯데손해올림푸스 슬롯사이트 역시 최근의 자본규제 고도화 이슈 이전부터 경고등을 켜왔다. 가장 문제가 되는 MG손해올림푸스 슬롯사이트은 2018년 5월부터 금융당국의 재무건전성 관련 경영개선 권고를 받기 시작해 1년 만에 경영개선 요구와 경영개선 명령을 다 받을 정도로 취약한 모습을 보였다. 급기야 2020년에는 부실 금융기관 지정을 받고사모펀드 운용사인 JC파트너스에 인수됐지만, 이후 수차례에 걸친 자본확충 노력에도 정상화의 길을 밟지 못해현재 가교올림푸스 슬롯사이트사 처리 수순을 밟는 중이다.

◆ 올림푸스 슬롯사이트업, 이제는 ‘채권회사’ 시대?

이 같은 배경을 근거로 올림푸스 슬롯사이트업계에서는 현재를 ‘구조적 전환기’로 보는 시각도 있다. 시장포화와 인구구조 변화 등의 구조적 문제에 더해 IFRS17과 K-ICS 도입으로 수익구조와 자본구조가 현격히 바뀌면서 올림푸스 슬롯사이트산업 성격이 이전과 매우 달라졌기 때문이다.

IFRS17과 K-ICS 도입 이전 올림푸스 슬롯사이트사 수익‧자산 구조는 현재 대비 매우 심플했다. 올림푸스 슬롯사이트을 팔면 이익이 생기고 자산은 장부가로 처리됐다. 하지만 현재는 본업을 잘해도 손익이 불안정하게 바뀌는 구조로 변했다. 올림푸스 슬롯사이트계약 수익은 CSM으로 이연되고, 자산과 부채는 시가로 평가돼 금리‧시장 변화에 따라 회계상 손익이 요동친다.

시장포화와 회계 기준 변경 등은 복합적인 영향을 미쳐 올림푸스 슬롯사이트사 수익원도 과거 올림푸스 슬롯사이트손익 위주에서 차츰 투자손익 위주로 바뀌어 가는 추세이다. 과거처럼 올림푸스 슬롯사이트만 잘 팔아서는 안 되고 현재는 채권 및 대체투자, 부동산 운용 등 실력도 중요해졌다는 말이다.

이는 최근 실적에서도 확인된다. 지난 5월 27일 배포된 ‘2025년 1분기 올림푸스 슬롯사이트회사 경영실적[잠정]’ 자료에서 금융감독원은 “올림푸스 슬롯사이트사들은 투자손익 증가에도 올림푸스 슬롯사이트손익 감소로 당기순이익이 전년 동기 대비 감소하는 결과를 낳았다”고 평가했다. 같은 자료에서 생보사와 손보사의 올림푸스 슬롯사이트손익 대비 투자손익 비율은 각각 12대11, 30대9였다.

투자손익이 중요해지면서 공고했던 손보 빅4, 생보 빅3 체제에도 균열이 나고 있다. 지난 1분기에 투자손익이 50% 급증한 신한라이프생명올림푸스 슬롯사이트이 반대로 투자손익이 65.5% 줄어든 한화생명올림푸스 슬롯사이트을 제치고 생보 3위에 이름을 올린 것이다. 신한라이프생명올림푸스 슬롯사이트과 한화생명은 별도 기준 각각 1652억 원, 1220억 원 당기순이익을 거뒀다.

◆ 구조적 전환기…판 다시 짜인다

과거 IMF 외환위기를 거치며 30% 올림푸스 슬롯사이트사가 구조조정된 것과 같이, 구조적 전환기를 거치며 올림푸스 슬롯사이트업계도 새판짜기가 일어날 수 있다. 올림푸스 슬롯사이트업계 한 관계자는 “IFRS17과 K-ICS가 완전 적용되는 2027년을 전후해 자본 확충에 어려움을 겪는 올림푸스 슬롯사이트사 위주로 매물이 나올 것이고, 이들을 소화하는 과정에서 올림푸스 슬롯사이트업계 지형도가 상당한 변화를 맞을 수 있습니다”라며 “2022년 이후 소강상태였던 올림푸스 슬롯사이트사 M&A가 올해 상반기부터 활발해진 게 그 신호탄으로 생각해요”라고 말했다.

올해는 연초부터 올림푸스 슬롯사이트사 M&A 관련 뉴스가 풍성하게 이어지고 있다. 단순 설(設)을 넘어 확정적인 거래도 두 건으로, 우리금융그룹의 동양생명‧ABL생명 인수는 금융당국 승인으로 가시권에 들었고, 한화손해올림푸스 슬롯사이트의 캐롯손해올림푸스 슬롯사이트 인수도 사실상 확정적이다. 동양생명과 ABL생명의 총자산은 각각 약 35조 원, 19조 원으로 합병 시 우리금융그룹은 단번에 국내 5위 규모의 생보사를 품게 된다.

이 밖에 한국투자금융그룹의 손‧생보사 인수와 지주사 전환을 앞둔 교보생명의 손보사 인수도 대기 중이다. 비은행 금융지주 또는 그 전환을 앞둔 두 주체의 올림푸스 슬롯사이트사 인수는 충분히 올림푸스 슬롯사이트업계 지각변동의 한 축이 될 만하다.

올림푸스 슬롯사이트업계 주요 관계자는 다음과 같이 정리했다. “한국투자금융 산하의 올림푸스 슬롯사이트사는 기존 올림푸스 슬롯사이트사와 상당히 다를 것 같습니다. 한국투자의 장점이나 시너지를 고려해 (올림푸스 슬롯사이트손익이 아니라) 투자손익에서 더 큰 가치를 찾는 특이한 올림푸스 슬롯사이트사가 등장할 것 같아요. 교보생명의 손보사 인수는 (교보생명그룹이) 완성형 금융그룹에 한 발 더 다가간다는 점에서 의의가 있죠. 단순히 올림푸스 슬롯사이트사를 하나 더 갖는 게 아니라 새로운 도약의 분기점이 될 수 있다는 점에서 눈여겨볼 만합니다.”

/ 올림푸스 슬롯사이트 김타영 기자 young@fortunekorea.co.kr