언리미티드 펀즈(Unlimited Funds)의 공동창업자이자 최고투자책임자(CIO)인 밥 엘리엇(Bob Elliott)은 연준(Fed)이 경제의 고질적인 인플레이션 압력으로 널리 예측되고 있는 금리 인하를 포기하게 될 경우 주식과 채권 투자자 모두 올해 실망할 수 있다고 우려했다.

이 전 브리지워터(Bridgewater) 임원은 안정적이거나 상승하는 금리로 인해 채권 가격이 하락장에 머물 수 있다고 설명했다. 그리고 연준의 수익성 제고 정책 없이는 주식이 월가의 거창한 예측을 충족시키지 못할 수도 있다. 팩트셋(FactSet) 데이터에 따르면 애널리스트들은 올해 S&P 500 기업들의 수익이 11% 이상 급증할 것으로 예상하고 있다.

엘리엇은 포춘지와의 인터뷰에서 "경제 상황이 주식 투자자들의 수익 성장 기대치를 충족시키기에는 약간 너무 약하고, 채권 투자자들의 금리 인하 기대치를 충족시키기에는 약간 너무 강하다"라며 "이는 추한 골디락스와 같은 상황"이라고 말했다.

예상보다 낮은 인플레이션 보고서가 9월 금리 인하와 현재 진행 중인 인공지능(AI) 호황의 연장에 대한 투자자들의 기대감을 높인 후, S&P 500과 기술주 중심의 나스닥 종합지수는 이번 주 사상 최고치를 기록했다.

그러나 엘리엇은 소득 주도의 경제 확장이 인플레이션을 연준의 2% 목표 이상으로 상당 기간 유지시킬 수 있지만, 기업 수익이 크게 증가하기에 충분한 성장을 제공하지는 못할 수 있다고 경고했다.

그는 "우리는 쉽게 성장이 둔화될 수 있는데, 이는 기대치보다 의미 있게 약하지만 경제를 불황으로 몰아넣거나 반드시 인플레이션 문제를 해결하기에 충분하지는 않다"고 주장했다.

그의 지적대로 임금은 2022년에 8.6%, 2023년에 7% 상승했다. 이는 소비자 지출을 증대시키고 인플레이션을 높은 수준으로 유지하는 데 도움이 되었다. 그러나 연간 임금 상승률은 5월에 4.1%로 둔화되었다.

그럼에도 불구하고 엘리엇은 너무 많은 투자자가 최소한 말해서 예측하기 어려웠던 우호적인 연준 정책에 희망을 걸고 있다고 믿고 있다. "우리는 대부분 실현되지 않은 다양한 금리 인하 기대를 겪어왔다. 그리고 그러한 기대를 무시했더라면 훨씬 더 나은 상황에 있었을 것"이라고 그는 말했다.

엘리엇은 또한 높은 원자재 가격을 당초 예상했던 것보다 인플레이션이 더 지속될 수 있다는 증거로 언급하면서, 19개 글로벌 상품 시장의 벤치마크인 CRB 지수(Community Research Bureau Index)가 지난 12개월 동안 17% 상승했다고 지적했다.

일반적인 60-40 포트폴리오(주식 60%, 채권 40%)를 보유한 투자자에게 이는 지속적인 인플레이션과 저성장 환경에 대비하여 보유 자산을 다각화할 시기일 수 있음을 의미한다.

엘리엇은 "내 추측으로는 연말까지 주식과 채권 같은 자산이 현금 대비 약세를 보일 것이며, 금과 다각화된 원자재 같은 자산이 60-40 포트폴리오에 귀중한 보완재가 될 것"이라고 말했다.

※이 기사는 Fortune.com 원문을 바탕으로 작성됐으며, 번역은 파라오 슬롯 소속 AI기자(GPT-4 활용)가 도왔습니다.