몇 달 전만 해도 제롬 파월(이하 '파월') 미국 연방준비제도(Federal Reserve) 의장의 통찰력은 주목할 만했다. 2021년 그가 인플레이션을 '일시적'이라 분류하였을 때, 오랜 시간 경제학자들, 월스트리트 거물들, 그리고 최고 경영자들로부터 비판을 받았지만, 파월 의장은 금리를 빠르게 인상하는 대응으로 소비자 물가 상승의 대부분을 지난해 말까지 잡는 데 성공했고 경기 침체도 유발하지 않았다.

2022년 6월의 9.1% 피크에서 대비해 2023년 11월에는 인플레이션률이 3.1%까지 떨어졌다. 하지만 랜즈버그 베넷 프라이빗 웰스 매니지먼트(Landsberg Bennett Private Wealth Management)의 최고 투자 책임자인 마이클 랜즈버그(Michael Landsberg)는 파월 의장의 '큰 실수'로 지목한다.

그동안 인플레이션 억제에 일정한 성과를 거두며 파월 의장은 작년 말에 이르러 금리 인하 가능성을 시사하기 시작했다. 연방준비제도 이사들은 2024년에 세 차례의 금리 인하를 전망했음을 12월 경제 전망 요약에서 드러냈다. 올해 초에 발표된 두 차례의 높은 인플레이션 지표에도 불구하고 파월 의장은 새로운 데이터가 인플레이션이 '2%를 향해 점진적으로, 때로는 험난한 길을 걸어가는 전체적인 흐름에 크게 영향을 미치진 않았다'고 설명했다.

4월 초, 3월 소비자 가격 지수가 인플레이션이 3.5% 상승했음을 보여주기 전에 파월 의장은 '올해 어느 시점에서' 금리 인하가 이뤄질 것이라는 입장을 고수했다. 이는 랜즈버그에 따르면 잘못된 메시지였다.

'단순히 데이터가 그러한 움직임을 시사할 미래의 어느 시점에 금리를 인하할 수도 있다고 말했다면, 그는 자신을 구석에 몰아넣지 않았을 것이며, 시장 참가자들이 연준의 말마다 귀 기울여 듣지 않고, 오히려 실적에 집중할 수 있었을 것이다'라고 랜즈버그는 포천(Fortune)에 이메일로 전했다.

이제 물가 상승, 소매 판매 활성화, 노동 시장의 강한 보고서와 함께 중동에서 발생한 긴장감은 오일 가격이 급등할 수 있는 위협을 드러내며, 파월 의장과 그의 연준 동료들로 하여금 의견을 급격히 변경하게 만들었다. 일부 전문가는 투자자들에게 '불편한' 메시지로 파월이 이번 주에 인플레이션을 올해 이뤄진 조치만큼 잘 잡아내지 못했다고 언급했다. '현재 노동 시장의 강세와 인플레이션 조절 진전을 고려했을 때, 긴축 정책에 더 시간을 줘서 작용할 수 있게 하는 것이 적절하다'고 그는 캐나다-미국 경제 관계에 관한 정책 포럼에서 말했다.

랜즈버그에 따르면, 이러한 정책의 드라마틱한 변화가 최근 몇 주 동안 시장을 하락세로 몰고 있는 원인이었다. 그는 인플레이션이 '다시 상승하고 있는' 상황에서 연준이 올해에 금리를 인하할 거라고는 전혀 기대하지 않는다고 말했다.

'현 상황에서 발생할 가능성이 낮음에도 불구하고, 인플레이션이 높고 실업률이 낮으며 주가와 비트코인이 오름세를 보이고 더 많은 기업공개(IPO)가 이루어질 것을 고려해 볼 때, 연준이 2024년에 금리를 인상할 충분한 이유가 있다'고 그는 언급했다. '다시 말해 연방준비제도는 매우 복잡한 상황에 처해 있다.'

그렇다면 파월 의장의 고민은 시장에 어떤 영향을 미칠까?

10월 27일부터 3월 28일까지의 기간 동안 S&P 500 지수가 27% 급등한 이후 최근 몇 주 동안 약 5% 하락하며 어려움을 겪고 있다. 랜즈버그에 따르면, 인플레이션 증가와 예상보다 적은, 혹은 전혀 없는 금리 인하 전망이 투자자들의 '가장 큰 우려'이며 최근 주가 하락 이유라고 한다. 많은 시장 참가자들이 S&P 500의 대규모 상승 이후 최신 조정 전에 쌓인 이익을 확보하려고 주식 매도에 나서고 있어 향후 시장에 더 큰 고통이 있을 수 있다는 것이다.

랜즈버그는 투자자들이 '길고 높은' 정책 환경에 적응하고, 에너지, 원자재, 보험 분야 주식과 같이 높은 인플레이션과 금리에서 이익을 볼 수 있는 자산으로 포트폴리오를 조정할 필요가 있다고 생각한다. '대부분의 투자자들은 작년 말 연준이 인플레이션과의 전쟁에서 승리를 선언했을 때 그 말을 믿었기 때문에 인플레이션에 대한 대비가 부족하다'고 그는 지적했다.

CIBC 프라이빗 웰스 U.S.(CIBC Private Wealth U.S.)의 최고 투자 책임자인 데이비드 도나비디안(David Donabedian)은 랜즈버그가 주장하는 주식 최근 하락 이유를 뒷받침한다. '이번 조정은 인플레이션, 연준, 그리고 채권 수익률에 의해 추동되고 있다'고 그는 말했다. '몇 달 전에 예상했던 것보다 연준의 지원이 훨씬 줄어들 것으로 예상되며 채권 수익률이 크게 상승했다. 투자자들은 낮은 금리와 더 많은 유동성을 기대했다.'

인플레이션은 계속해서 문제가 될 것이며, 예상했던 것만큼 많은 횟수로 연준이 금리를 인하하지 않을 가능성이 있어, 이런 상황이 주식에 부담을 줄 수 있다. 그러나 도나비디안은 '강세장 중에 조정이 자연스러운 현상'이라고 언급하며, 예상보다 호조를 보이는 경제 데이터에는 '긍정적인 측면'도 있다고 주장한다. 이에 따라 경제학자들은 올해 GDP 성장률 전망을 1월의 1.5%에서 4월 현재 2.4%로 크게 상향 조정했다고 블룸버그 데이터에 따르면 보고했다.

첫 번째 분기 수익도 '꽤 좋은' 상태라고 도나비디안이 언급했다. 대략 75%의 회사들이 합의된 예측치를 뛰어넘었다. '예상을 뛰어넘는 수익 성장이 이어질 것이며, 이런 성장이 더 많은 분야로 확산될 것이다'라고 그는 덧붙였다.

도나비디안은 하지만 '방에 코끼리가 있다'고 지적했다. 가자 지구에서 국한된 전쟁이 중동 전역으로 확대되면서 이스라엘과 이란이 충돌하고, 후티들이 홍해에서 선박을 공격하고 있다. 중동에서 고조되는 긴장감이 이미 유가를 끌어올리고 공급망에 차질을 빚고 있지만, 전문가들은 글로벌 경제와 시장에 더 큰 고통이 다가올 수 있다고 우려하고 있다.

'현재 중동의 갈등은 인플레이션, 연준, 그리고 채권 수익률에 초점을 맞추고 있는 주식 시장을 움직이고 있지 않다'고 도나비디안은 말했다. '하지만 주식 시장은 유가 변동을 주시하고 있으며, 급등할 경우 시장의 관심을 받게 될 것이다. 만약 갈등이 악화한다면 시장의 급작스러운 매도 반응이 있을 수 있다.'

※이 기사는 Fortune.com 원문을 바탕으로 작성됐으며, 번역은 슬롯사이트 소속 AI기자(GPT-4 활용)가 도왔습니다.

/ 슬롯사이트 조채원 기자 cwlight22@fortunekorea.co.kr