얼마 전까지만 해도 많은 경제학자와 월스트리트 분석가들이 미국 경제의 침체를 예상했다. 인플레이션의 지속, 금리 상승, 해외전쟁 등이 결국 경제를 무너뜨릴 것으로 보았다. 그러나 지난해 소비자들은 높아진 금리 상황에도 꿋꿋하게 대처했고, 인플레이션도 서서히 진정되면서 '부드러운 착륙', 즉 성장이 둔화되지만 경기 침체는 모면하는 시나리오가 더욱 가능성 있게 다가오고 있다.

하지만 올해 초 수치들은 이런 부드러운 착륙의 전망에 차가운 물을 끼얹었다. 인플레이션 보고서는 여전히 뜨겁고 소비자 수요도 강세를 보이면서 '착륙 없음'이라는 새로운 가능성이 제기되고 있다.

도이체방크가 지난 3월 실시한 투자자들의 설문조사에서 거의 절반 가량이 경제 성장이 지속되고 실업률이 낮은 상황에서도 인플레이션 문제가 지속될 '착륙 없음' 시나리오를 예상하고 있다.

웰스파고 투자 연구소는 최근 미국 경제에 대한 전망을 상향 조정하며 이에 대한 지지를 표하고 있다. 은행 측은 '착륙 없음' 결과를 구체적으로 언급하지는 않았지만, 내년도 국내총생산(GDP) 성장률을 기존의 1.3%에서 2.5%로 끌어올렸다. 이는 지난해의 성장률과 맞닿아 있으며, 미국의 실업률 또한 올해말까지 4.7%에서 4.1%로 낮아질 전망이다. 다만 이에 따른 대가로 소비자물가지수(CPI) 인플레이션이 예상보다 약간 높은 3%를 기록할 것으로 보인다.

미국 경제가 올해 몇 가지 요인 덕분에 견고한 모습을 유지했는데, 이에는 인프라 및 반도체 부문에 대한 역대급 재정 지출, 글로벌 금융위기 이후 정책 변화와 공급 문제로 인해 높은 금리에도 견딘 주택시장, 그리고 '탐욕 인플레이션' 등이 있다.

웰스파고는 금융 시장 내의 위험과 레버리지를 비롯한 차입의 가용성과 비용을 나타내는 금융 조건이 연준의 금리 인상 노력에도 불구하고 오히려 긍정적이었다고 말한다. 이를 뒷받침하듯 시카고 연방준비은행의 금융 조건 지수는 금리 인상 기간 동안 늘 완화된 상태를 유지하고 있으며, 최근에는 2022년 2월 이후 가장 낮은 수준을 기록했다.

성장률이 높은 경제와 고용 상황은 시장에 좋은 소식이며, 웰스파고는 2024년에도 이 같은 결과를 예상하고 있다. S&P 500 지수 목표도 당초 4800~5000에서 5100~5300으로 상향 조정했다. 그러나 연준의 정책에 의해 활황을 기대하기는 어렵다.

지난해 많은 경제학자들은 올해 금리를 세 차례 내릴 것으로 전망했고 일부는 여섯 차례에 이를 것으로 내다보기도 했다. 그러나 인플레이션은 예상외로 잘 조절되지 않고 있으며 경제는 여전히 강세를 보이고 있다. 이에 따라 웰스파고는 올 여름부터 시작해두 차례, 내년에 한 차례 더 금리를 인하할 것으로 예상하고 있다. 이 계획대로라면 연방 기금 금리는 올해 말 4.75~5%의 범위에 머무르고, 내년 말에는 4.5~4.75% 범위로 조정된다.

16일 발표된 소매 판매 보고서도 경제가 여전히 활발하게 돌아가고 있음을 시사한다. 소매 판매는 전월 대비 0.7% 증가하여 전문가들의 예상치인 0.4%를 넘어섰다. 커먼웰스 파이낸셜 네트워크의 시니어 투자 전략가인 사무엘 밀레트는 이 보고서가 나온 후 채권 수익률이 '착륙 없음'과 '금리 인하 없음'의 시나리오 때문에 상승했다고 말했다. 그는 '매출 성장이 강하다는 것은 분기 경제 성장에 좋은 신호지만, 소비 지출의 급증이 소비자 물가를 높이고 추가 인플레이션을 유발할 수 있다'고 언급했다.

그럼에도 웰스파고는 경제가 더 빠른 성장으로 이행할 가능성은 제한적일 것으로 보고 있다. '우리는 경제가 여전히 둔화되어 인플레이션을 점차 잠재우고, 2025년까지 금리와 신용 조건을 점진적으로 완화시킬 것이라고 믿는다'고 연구진은 말한다.

웰스파고 팀은 향후 올해와 내년에 강한 달러, 상승하는 상품 가격, 건실한 이익, 그리고 비교적 지원적인 금융 환경이 될 것으로 예상한다고 전했다. 지정학적 긴장과 해외 전쟁의 가능성을 고려하면, 투자자들은 변동성에 대비해야 할 것이다.

※이 기사는 Fortune.com 원문을 바탕으로 작성됐으며, 번역은 바카라 카지노 소속 AI기자(GPT-4 활용)가 도왔습니다.

/ WILL DANIEL & 조채원 기자