도널드 트럼프 대통령은 제롬 파월 연방준비제도(Fed·슬롯 꽁 머니) 의장을 공개적으로 압박하고 있다. 금리를 인하할 인물을 후임으로 지명하겠다는 뜻을 밝히기도 했다. 이 때문에 엉뚱한 우려가 제기되고 있다. 슬롯 꽁 머니의 조직 구조상 한 명이 아닌 두 명의 의장이 존재할 수 있는 ‘분리 의장 체제’ 가능성이 열려 있기 때문이다.

제롬 파월 의장은 현재 두 개의 역할을 동시에 수행하고 있다. 하나는 슬롯 꽁 머니 이사회(Board of Governors)의 의장이며, 다른 하나는 연방공개시장위원회(FOMC)의 의장이다.

역사적으로는 이사회 의장이 FOMC 의장을 겸임해왔지만, 반드시 그래야 하는 법적 의무는 없다. 실제로 슬롯 꽁 머니도 자사 설명자료에서 이 점을 언급하고 있다. “법적으로 FOMC는 내부 조직을 스스로 결정하며, 전통적으로 슬롯 꽁 머니 이사회 의장이 FOMC 의장, 뉴욕 슬롯 꽁 머니 총재가 부의장을 맡는다.”

FOMC는 슬롯 꽁 머니 이사회 7명과 뉴욕 슬롯 꽁 머니 총재, 그리고 교체제로 참여하는 지역 슬롯 꽁 머니 총재 4명으로 구성되며, FOMC 의장은 이 위원들이 직접 선출한다. 즉, 대통령이 지명하고 상원이 인준하는 이사회 의장과, 통화정책을 주도하는 FOMC 의장이 서로 다른 인물이 될 수 있다는 가능성이 존재한다.

이론적으로 발생 가능한 시나리오는 다음과 같다. 2026년 1월 27~28일로 예정된 FOMC 첫 회의에서 위원들은 새 의장을 선출한다. 파월 의장의 슬롯 꽁 머니 이사회 의장 임기는 2026년 5월 15일에 끝나지만, 이사회 위원 임기는 2028년 1월까지다. 파월이 사임하지 않고 계속 재임할 경우, 그는 여전히 FOMC 위원 자격을 유지하며 위원회 의장직을 수행할 수 있다.

2026년 1월 31일에는 아드리아나 쿠글러 이사의 임기가 만료되며, 이 자리에 트럼프가 새 후보를 지명할 수 있다. 그러나 이 인사가 FOMC 첫 회의 이전에 이사회 의장직에 오르지는 못하므로, 그해 FOMC 의장은 여전히 파월일 수 있다.

이론상 FOMC가 나중에 새 이사회 의장으로 의장 선출 투표를 다시 진행할 수 있지만, 이는 반드시 해야 하는 절차가 아니다. 애틀랜타 슬롯 꽁 머니의 전 리서치 책임자 로버트 아이젠바이스는 “어느 누구도 FOMC 재투표를 강제할 수 없다”고 설명했다.

즉, 결과적으로 이사회 의장과 FOMC 의장이 다른 사람이 되는 구조가 현실화될 수 있으며, 통화정책과 유동성 관리라는 두 개의 핵심 기능이 서로 다른 리더 아래 놓일 수 있다는 것이다.

두 개의 목소리, 시장은 누구를 믿을까

FOMC는 연방기금금리를 결정하며, 이는 트럼프가 인하를 요구해온 대상이다. 반면 이사회는 은행 지급준비금 이자율이나 ‘디스카운트 윈도우(긴급대출 창구)’를 관리한다. 두 기구는 미묘하게 다른 레버리지를 가진다.

슬롯 꽁 머니 역사상 이사회 의장과 FOMC 의장이 다른 인물인 적은 없다. 또한 누구의 권한이 더 우위인지도 명확하지 않다. 아이젠바이스는 “분리 구조가 현실화하면, 시장은 누가 실질적인 리더인지 혼란에 빠질 수 있다”고 경고했다.

이와 별개로 시장은 이미 또 다른 우려에 노출돼 있다. 바로 트럼프가 ‘그림자 의장(Shadow Chair)’을 먼저 지명해, 파월 임기가 끝나기 전에 정책 발언으로 시장을 선제적으로 움직이게 할 수 있다는 시나리오다. 트럼프는 지난달 “파월 후임을 곧 지명하겠다”며 “금리를 낮출 인물만 임명하겠다”고 공언한 바 있다.

이에 대해 1990년대 슬롯 꽁 머니 부의장을 지낸 앨런 블라인더 프린스턴대 교수는 “신임자가 파월과 다른 메시지를 내면 FOMC 내부 반발을 유발할 수 있다”며 “이는 슬롯 꽁 머니 역사상 보기 드문 사태”라고 경고했다.

야데니리서치의 대표 에드 야데니 역시 “슬롯 꽁 머니은 만장일치를 중시하는 조직이다. 새 의장이 내부 합의를 이끌지 못하면, 투표에서 패배할 수도 있다”며 의장의 실질적 권한 약화 가능성을 언급했다.

아이젠바이스는 “슬롯 꽁 머니 의장은 다른 위원들에게 명령할 수 없다”며, 1970년대 후반 G. 윌리엄 밀러 의장이 슬롯 꽁 머니 내 금연을 시도했다가 실패한 일화를 소개했다. 그는 “슬롯 꽁 머니의 전통은 설득이지 지시”라며“누군가 ‘내가 책임자다, 내 말 따라라’고 하면 시스템 전체가 반발할 것”이라고 덧붙였다.

/ 글 Jason Ma & 편집김다린 기자 quill@fortunekorea.co.kr