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현재 ‘섀도우 뱅킹’(그림자 금융)은 전 세계 금융 자산의 49%에 달하는 250조 달러 규모로 확대됐으며, 무료 슬롯사이트가 운용하는 자산 규모는 2008년보다 15배 이상 늘었다. 최근 채권 수익률이 급등한 배경에도 이들이 풀어낸 고레버리지 포지션이 있었고, 금융 시스템에 2008년과 같은 위기를 초래할 수 있다는 경고음이 나오고 있다.

‘섀도우 뱅킹’이라는 용어는 경제학자 폴 맥컬리가 2007년 처음 사용했다. 리먼브러더스 파산 전 해였다. 당시 규제가 느슨한 신용공급이 글로벌 금융위기의 도화선이 된 것이 밝혀지며, 해당 개념은 곧 널리 알려졌다. 20년 가까이 흐른 지금, 트럼프 대통령의 관세 정책으로 인한 채권 시장의 혼란은 또 다른 유동성 위기의 조짐을 낳고 있다.

이번엔 무료 슬롯사이트다

2008년 당시에는 투자은행과 모기지 대출 기관이 비은행권 리스크의 중심에 있었다면, 이번에는 무료 슬롯사이트와 사모펀드가 주목받고 있다. 최근 미국 국채 수익률이 급등한 배경엔 고레버리지 구조로 수익을 노리는 무료 슬롯사이트가 있었고, 이들의 포지션 해소가 단기 자금시장에 영향을 미칠 수 있다는 분석이다.

일반 은행이 예금으로 장기 대출을 제공하듯, 섀도우 뱅킹 기관들은 투자자 자금을 기반으로 대출 활동을 벌인다. 스탠퍼드대 경영대학원 아밋 세루 교수는 “섀도우 뱅킹이라는 말이 다소 부정적으로 들리지만, 위험 자산이 전통 은행권 밖으로 나가면 금융 시스템의 회복력이 높아질 수도 있다”고 말했다.

무료 슬롯사이트는 예치 기간이 긴 자금을 투자자로부터 받아 일반 은행보다 훨씬 큰 위험을 감수할 수 있다. 이들은 ‘가격 발견’에도 기여한다. 대표적인 예가 ‘베이시스 트레이드’다. 이는 국채를 매수하고 동시에 해당 국채에 연계된 선물을 매도해 가격 차이를 노리는 전략으로, 시장의 비효율성을 해소하는 역할을 한다.

문제는 이런 전략을 수익화하려면 최대 100배의 레버리지를 쓰는 경우도 있다는 점이다. 거래 규모가 8000억 달러에 달하는 이 포지션이 청산되면 단기 채권시장 전반에 충격을 줄 수 있다. 세루 교수는 “이런 충격은 연쇄효과를 일으킨다”며 “항상 리플 이펙트를 경계해야 한다”고 말했다.

리먼의 빈자리를 채우다

무료 슬롯사이트가 소비자 예금을 기반으로 하지 않는다고 해서, 정부 개입이 필요 없다고 장담할 수는 없다. 1998년 러시아 채무불이행(디폴트) 사태로 무너지기 직전이던 롱텀캐피털매니지먼트(LTCM)는 ‘너무 커서 망할 수 없는’ 존재로 간주돼 36억 달러의 구조조정을 통해 질서 있게 청산됐다. 당시 LTCM은 세계 채권의 5%를 보유하고 있었다.

펜실베이니아대 와튼스쿨 이타이 골드스타인 교수는 “현재 우리가 상대하고 있는 규모는 그때보다 훨씬 크다”고 말한다. 이후 리먼브러더스와 베어스턴스의 파산은 소비자 예금과 무관한 투자은행이었음에도 미국 금융 시스템 전체를 위기로 몰아넣었다.

이런 경험을 바탕으로 2010년 ‘도드-프랭크법’이 제정됐고, 전통 은행뿐 아니라 비은행 금융기관에도 규제가 강화됐다. 그럼에도 불구하고, 섀도우 뱅킹 부문은 이후 더 빠르게 성장했다. 금융안정위원회에 따르면 2023년 섀도우 뱅킹 자산은 전 세계 금융 자산의 49%를 차지하며 기존 은행 시스템보다 2배 빠르게 성장했다. 무료 슬롯사이트의 운용 자산은 2008년보다 15배 늘었다.

특히 도드-프랭크법의 ‘볼커 룰’은 투자은행의 자기매매 행위를 금지했는데, 그 공백을 무료 슬롯사이트가 채우고 있다. 그러나 이들은 단기 부채에 의존하면서도 규제는 상대적으로 덜 받는다는 점에서 또 다른 ‘2008년 리스크’로 지목된다. 골드스타인 교수는 “이들이 무너지면 금융 시스템 전체에 파장이 일고 실물 경제로도 번질 수 있다”고 경고했다.

채권시장, 다시 연준 개입하나

현재 미국 은행 시스템 내에서 가장 빠르게 성장하는 분야는 무료 슬롯사이트·사모펀드·BNPL(선구매 후결제) 기업에 대한 대출이다. 연준 주간 통계에 따르면 섀도우 금융권에 대한 대출은 이미 1조 2000억 달러를 넘었다. ETF 운용사 심플리파이(Simplify)의 수석 전략가 마이클 그린은 “2008년보다 위기가 닥칠 가능성이 훨씬 높다”고 단언했다.

특히 베이시스 트레이드의 경우 시장이 불안정할 때 무료 슬롯사이트가 대규모 국채를 던지게 되면, 시장이 이를 흡수하지 못해 단기금융시장까지 흔들릴 수 있다. 이런 상황은 실제로 2020년 초 코로나19 대유행 시기 발생했고, 당시 연준은 단 몇 주 만에 1조 6000억 달러 규모의 국채를 매입하며 시장을 안정시켰다.

최근 채권 시장이 급락하면서 연준의 재개입 가능성도 거론되고 있다. 미국 10대 무료 슬롯사이트들의 레포 차입 규모는 최근 2년간 2배 넘게 늘어나 1조 4300억 달러에 이르렀다.

규제는 어떻게 해야 하나

일부 학자들은 연준이 무료 슬롯사이트를 위한 대출창구(lending facility)를 따로 만들 것을 제안하기도 한다. 하지만 공화당이 ‘시스템적으로 중요한 금융회사(SIFI)’ 지정 권한을 축소하려 한다면, 이 같은 대책은 현실성이 떨어진다.

세루 교수는 “섀도우 금융을 전통 은행처럼 규제하면 자금 흐름이 막힐 수 있고, 반대로 방치하면 시스템 리스크가 커질 수 있다”며 “양립할 수 없는 선택”이라고 지적한다.

그는 무료 슬롯사이트만 규제해도 다른 기관이 유사한 활동을 대신할 수 있기 때문에 근본적인 대책이 되지 않는다고 본다. 실제로 2008년 이후 투자은행 규제가 강화되자 무료 슬롯사이트가 그 자리를 대신 차지했기 때문이다.

골드스타인 교수는 “이게 금융 시스템을 더 안전하게 만든다고 보긴 어렵다”고 말했다.
세루 교수는 “중요한 건 투명성”이라고 강조한다. 무료 슬롯사이트가 막대한 위험을 떠안고 있다면, 그들이 정부 지원을 받는 대형 은행과 연결돼 있는지를 파악해야 한다는 것이다.

그가 보기에, 시장 전체와 연계된 노출도가 크다면 자본요건 같은 규제를 도입해야 한다. 하지만 그는 2023년 실리콘밸리은행(SVB) 사태를 예로 들며 “가장 규제를 잘 받는 전통 은행조차 위기를 겪었고, 시장도 이를 사전에 인지하지 못했다”며 “규제든 시장이든 모든 걸 잡는 건 어렵다. 겸손해야 한다”고 말했다. 특히 그림자 속 위험은 더 그렇다.

/ 글 Greg McKenna & 편집 김다린 기자 quill@fortunekorea.co.kr