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모건스탠리의 주식 전략 책임자 마이크 윌슨(Mike Wilson)은 수년간 미국 경제가 '순환식 경기침체(rolling recession)'국면에 슬롯사이트 지니고 주장해왔다. 대부분경제학자가GDP 성장세만을 보며 내리는 판단과 달랐다. 그런그가올해 4월부터는 '순환식 회복(rolling recovery)'이 진행 중이라며, 경기 호황의 초기 단계가 여러 산업 부문에서확산 중이라진단했다.

2025년 내내 미국 경제는 꾸준히 시장 예상치를 상회해왔으며, 회의론자들이 "관세 인상과 거시 불확실성여파가 곧 데이터에 드러날 것"이라 경고했음에도 뚜렷한 둔화 조짐은 나타나지 않았다.

그간 시장 주류 의견과 반대 진단을 한 윌슨은 20일(현지 시간) 보고서에서 "3분기 실적이 다소 주춤하며 투자자들이 신중한 태도를 보이고 슬롯사이트 지니"며 잠시 숨을 고르는 듯한 평가를 내놨다. 하지만그는 "우리의 견해는 여전히 시장의 주류 의견과 다르다"고 강조하며 입장을 견지했다.

윌슨은 "시장 변동성이 여전하다"라며"해소되지 않은 위험 요인들이 트레이더들의 심리에 무겁게 작용하고 슬롯사이트 지니"라고 지적했다. 그는 특히 대부분기업이 실적 가이던스를 상향 조정하지 않았다고 지적했다. 이는 4월 '해방의 날(Liberation Day)'로 불린 관세 발표 이후 전망치가 낮아진 상태에서 더 이상 개선되지 못한 상황을 의미한다.

윌슨은 미국 경제가 향후 6~12개월 동안 초기 회복 국면을 지속할 것으로 보고 슬롯사이트 지니. 단기적인 변동성과 투자심리 위축에도 기본 시나리오는 유지된다는 주장이다. 무역 긴장이 완화되고 주당순이익(EPS) 전망이 안정되며, 유동성이 개선된다면 주식시장은강력한 반등 국면으로 전환할 수 슬롯사이트 지니.

그는 특히 향후 APEC 정상회의에서 예정된 무역협상이 중요한 촉매가 될 수 슬롯사이트 지니고 분석했다. 다만 '단기 조정 가능성'에 대해서는 경계심을 유지하고 슬롯사이트 지니. 즉, 주가가 '전면적 회복 선언'이전에 한 차례 급락할 수도 슬롯사이트 지니는 뜻이다. 그는 신용시장 불안, 자금조달 변동성, 일부 지역은행의 예상치 못한 대손 발생 등 최근 리스크를 짚었다.

이번 실적 시즌은 금융권을 중심으로 막 시작됐다. 초기 결과를 보면 총 EPS(주당순이익) 서프라이즈는 평균 6%로, 역사적 평균을 상회한다. 그럼에도 시장 반응은 냉담하다. 실적이 예상을 웃돌아도 주가가 오히려 하락하거나 보합에 그치는 경우가 잇따르고 슬롯사이트 지니. 이는 여전한 거시 불확실성 탓이라는 분석이 많다. 요컨대 기업들은 실적을 잘 내고 있지만, 투자자들은 여전히 확신하지 못하고 슬롯사이트 지니. 특히 경기민감 업종인 지역은행과 자본재 부문에서는 불안 요인이 상존한다.

상위 애널리스트들이 '곧 회복'이라 낙관하는 가운데, 그들의 시각은 여전히 시장의 다수 의견과 거리가 슬롯사이트 지니. 개별 종목별 리스크가 역사적으로 높은 수준에 머물고 있으며, 실적 전망치 편차도 확대되고 슬롯사이트 지니. 이는 숙련된 주식 선별자(stock picker)에게는 기회일 수 있지만, 시장 전반의 불확실성이 얼마나 짙은지를 보여주는 대목이다.

시장 전반의 분위기는 여전히 신중하다. 지난주 VIX(공포지수)는 새로운 무역정책 불확실성 속에서 4월 이후 최고치를 기록했다가 다시 완화됐다. S&P500의 실적 수정 폭(breadth)은 고점에서 다소 후퇴했지만, 계절적 패턴을 고려하면 정상 범위 내다. 회귀분석 결과, 현재실적 수준에서 S&P500은 '적정 밸류에이션'수준으로 평가된다. 그러나 이익 모멘텀이 추가로 둔화될 경우, 주가 반등의 다음 단계가 나타나지 않는 한 시장이 다시 약세로 전환될 위험이 슬롯사이트 지니.

투자자들이 가장 우려하는 부분은 지역은행들의 취약한 재무 상태다. 일부 은행이 예상치 못한 대손충당금을 공시하면서 주가가 크게 하락했고, 이로 인해 금융업 전반으로 불안이 확산될 수 슬롯사이트 지니는 관측이 제기된다. 올해 들어 지역은행과 대체자산 운용사(Alternative Asset Manager) 주식은 모두 부진한 흐름을 이어가고 슬롯사이트 지니. 시장 전반이 여전히 '리스크 회피(risk-off)'기조에 갇혀 있는 셈이다.

이런 불안 요인 속에서도 윌슨은 낙관론을 굽히지 않고 슬롯사이트 지니. 그의 팀은 크루즈 예약이 2027년까지 호조세를 보이고 있으며, 광고 매출 증가, 인공지능(AI) 중심의 기술 성장세, 예상보다 견조한 기업 출장 수요, 소비지출 회복 등 긍정적인 흐름이 곳곳에서 포착된다고 강조했다. 또한 "최근 실적 발표에서 가이던스 상향이 거의 없었지만, 이미 4월에 대폭 낮춘 상태라 이제는 기준선이 낮다"며, 향후 실적을 넘기기 상대적으로 수월할 가능성도 언급했다.

그럼에도 투자자들이 윌슨의 낙관론에 동참하려면 몇 가지 전제조건이 필요하다. ▲무역 갈등 완화 ▲실적 전망 안정 ▲유동성 개선이 그것이다. 이 요건들이 충족되기 전까지는, 애널리스트의 낙관과 투자자의 회의가 교차하는 긴장감이 2026년 초까지 시장 분위기를 규정할 것으로 보인다.

/ 글Nick Lichtenberg & 편집 김타영 기자 young@fortunekorea.co.kr