첫 분기 동안 30건의 기업공개(IPO)로 78억 달러 이상을 조달했고, 기업인수목적회사(SPAC) 거래를 포함하면 49건에 이르러 84억 달러에 달한다는 수치는, 전문가들이 업계가 침체 상태에서 벗어났다는 긍정적인 신호로 해석하고 있다.

딜로이트(Deloitte)의 미국 IPO 공동 리더 프레빈 와스(Previn Waas)는 포춘과의 인터뷰에서 지금까지의 거래량과 성과가 올해 남은 분기에희망적인 신호라고 말했다. "최근 2년보다 훨씬 더 낙관적이다. 전화벨이 계속 울리고 있다. 그리고 훨씬 더 많은 기업들과 대화 중이다. 2022년과 2023년엔 거의 전화를 받지 않았다."

나스닥의 글로벌 상장 총괄 캐런 스노우(Karen Snow)는 이메일로 바이오테크와 기술 부문에 특히 관심이 높다고 전했다. 그녀는 또한 나스닥이 현재 대략 160건의 S-1과 F-1 서류를 파악하고 있으며 이는 국내외 기업들이 상장을 위해 SEC에 제출하는 첫 단계의 서류라고 덧붙였다.

나스닥에 상장된 아스테라 랩스(Astera Labs)는 지난달 IPO에서 7억1300만 달러를 모금했고 상장 첫 날 주가가 72%나 급등했다. 이어 기술 부문에 활력을 불어넣은 것은 레딧(Reddit)의 상장이었고, 몇 주 뒤 이보타(Ibotta)는 자체적인 IPO를 통해 23억 달러 가치를 목표로 발표했다.

"아스테라의 성공은 기술 분야 IPO 전반에 좋은 신호이지만, 반도체 산업에 대해서는 더욱 그렇고, 특히 AI를 앞세운 기업들에게는 더욱 중요하다."고 르네상스 캐피탈(Renaissance Capital)의 보조 포트폴리오 매니저인 에이버리 마르케즈(Avery Marquez)는 평가했다. "반면에 레딧은 현재 IPO 시장 상황을 더 잘 보여주는 사례다."

플로리다 대학의 재정 교수 제이 리터(Jay Ritter)는 지난 2년간 몇 가지 작은 규모의 거래가 있었다고 마르케즈가 언급했듯이, 올해 첫 분기에 이뤄진 대규모 IPO는 2022년과 2023년 전체 기간에 이뤄진 것의 네 배에 달한다고 설명했다. 언스트 앤 영(Ernst & Young)의 데이터를 보면 2023년 첫 분기 대비 IPO를 통한 총 조달액이 230% 증가한 것으로 나타났다.

하지만 과연 모든 기업이 동일한 이득을 봤을까? 전혀 그렇지 않다. 30건의 IPO 중에서 15건은 최소 1억 달러를 조달했고, 2건은 10억 달러를 넘어섰다. 하지만 대략 삼분의 일만이 분기 말에 공개 가격을 상회하는 주가로 마감했다. 의료, 산업, 그리고 생활필수품 소비 부문은 각각 -1%, -34%, -28%의 수익률을 기록했다.

기술 분야만 따져봐도 아스테라와 레딧이 해당 부문에서 보인 총 15억 달러 규모의 약 98%를 조달했다. 리터 교수에 따르면 이는 알파벳(Alphabet), 아마존(Amazon), 애플(Apple), 메타(Meta), 마이크로소프트(Microsoft), 엔비디아(Nvidia), 테슬라(Tesla)와 같은 대형 주들이 주도한 S&P 500 지수의 상승세와 일맥상통한다.

2021년은 IPO 역사상 최고의 한 해였을 뿐 아니라 사모펀드에 있어서도 특히 강력한 한 해였다. 르네상스 캐피탈의 데이터에 따르면 2021년에는 399건의 IPO가 총 1425억 달러를 조달했다. 나스닥의 데이터를 더하면 SPAC 거래를 포함해 1000건 이상의 IPO가 총 2860억 달러를 초과했다는 결과가 나온다.

사모 기업들은 단독으로 3295억 달러를 모금했다. 시리즈 F에서 4억 달러를 모금해 100억 달러의 가치를 평가받은 레딧조차도 그 해의 상위 15개 펀딩 라운드에 들지 못했다. 시장 교정이 필요했고, 2022년 경에 IPO 시장이 급격히 하락한 것은 과열된 시장 분위기와 몇 가지 다른 요소들의 결합된 결과였다는 분석이다.

"2020년과 2021년에는 민간 시장과 공개 시장이 초신성 기업들에 대해 지나치게 과열된 반응을 보였다." 리터 교수는 말한다. "그 과정에서 많은 투자자들이 제대로 수익 창출을 위한 길이 험난한 기업들과 탄탄한 사업 계획을 가진 기업들을 구별하지 못했다. 시장은 그런 정당화될 수 있는 근거 없이 높은 배수를 부여했다."

성공적인 펀딩 라운드 이후 가치 평가가 하락했음에도 와스는, 많은 기업들이 충분한 현금을 확보하고 있었기에 간단히 기다릴 수 있었다고 말한다. 돈을 더 모금하기보다 몇몇 기업들은 운영 효율성을 높이는 데 집중했다.

그러나 시장이 호전되고 있음에도, 투자자들의 IPO에 대한 전반적인 관심이 2021년수준까지도달하기는 어려울 지도 모른다는 예상이 있다. 리터는 투자자들이 이번에는 성장성 있는 기업들에 대한 베팅에 있어 이전보다 신중해질 것이라고 지적했다. 와스 역시 더 많은 기업들이 IPO를 고려하기 전에 매출을 늘리길 기다릴 수도 있다고 말했다.

"예전에는 매출이 1억 달러에 도달하면 공개 시장에 나설 준비가 되었다고 생각했지만, 지금은 매출이 3~5억 달러에 이르러야 준비가 되었다고 본다." 와스는 덧붙였다.

※이 기사는 Fortune.com 원문을 바탕으로 작성됐으며, 번역은 슬롯사이트 업 소속 AI기자(GPT-4 활용)가 도왔습니다.

/MARÍA SOLEDAD DAVILA CALERO & 조채원 기자