화요일 정오까지 4% 이상 상승해 거의 222달러에 이른 암호화폐 거래소 토토 로얄(Coinbase)의 주가는 6월 12일 255달러 정도에서 마감한 이후 약 13% 하락했다. 같은 기간 비트코인(Bitcoin) 가격은 약 9% 하락해 약 6만2000달러를 기록했다.

시가총액에 관계없이 기업을 동등하게 취급하는 균등 가중 S&P 500 지수는 이번 달 0.27% 소폭 상승했지만, 이는 토토 로얄가 더 넓은 시장과 비교해 저조한 성과를 내고 있음을 보여준다.

그러나 토토 로얄가 여전히 대규모 반등 중이라는 점도 주목할 만하다. 작년 말 이후 암호화폐 시장은 크게 반등했으며, 세계 2위 거래소인 토토 로얄는 급등하는 거래 수익 덕분에 일종의 부흥기를 맞았다. 최근 주가 하락에도 불구하고 토토 로얄 주식은 연초 이후 비트코인과 함께 급등했으며, 40% 이상 상승했고 비트코인도 비슷한 상승세를 보였다.

토토 로얄의 수익 중 상당 부분이 거래 수수료에서 나오기 때문에 토토 로얄 주가가 하락하는 것은 종종 디지털 자산 시장 전반을 반영한다. 1분기 수익의 67%가 거래에서 발생했다. 월요일 거래량은 7억 8,830만 달러였던 반면, 3월 4일에는 거의 32억 달러에 달했다.

블룸버그 인텔리전스(Bloomberg Intelligence)의 선임 주식 애널리스트인 폴 굴버그(Paul Gulberg)는 포춘(Fortune)과의 인터뷰에서 "거래량이 상당히 줄었고 가격도 1분기 정점에서 다소 하락했다. 따라서 [토토 로얄는] 2분기에 수익성이 더 낮아질 것"이라고 말했다.

◇'많은 소음과 활동'

지난 30일 동안 비트코인, 이더리움(Ether), 솔라나(Solana)는 각각 약 11%, 9%, 18% 하락했으며, 3월 중순 이후 모멘텀을 얻는 데 실패했다. 주요 이유는 1월에 미국 증권거래위원회(SEC)가 승인한 11개의 현물 비트코인 상장지수펀드(ETF)의 부진한 성과 때문이다. 그 이후 기초자산인 비트코인의 가격은 이러한 상품에 유입되고 유출되는 대규모 자금과 함께 오르내렸다. 코인글라스(CoinGlass) 데이터에 따르면, ETF에서 최근 일련의 순유출은 6월 10일에 시작되어 하루를 제외하고 매일 계속되어 총 약 13억 달러에 달했다. 이는 이 상품들이 출시된 이후 가장 긴 유출 기간이다.

유출은 비트코인과의 연관성 때문에 토토 로얄에 영향을 미칠 뿐만 아니라, 토토 로얄는 11개 ETF 중 8개의 관리인으로서 0.2%의 수수료를 받는다. 유출로 인해 그들이 보유한 비트코인이 줄어들고 있어 수익 창출도 줄어든다.

또한 토토 로얄는 2억 700만 달러 이상의 비트코인을 보유하고 있어 6번째로 많은 비트코인 노출을 가진 상장기업이다. 가장 많은 비트코인을 보유한 기업인 마이크로스트래티지(MicroStrategy)의 주가는 6월 12일 이후 약 8% 하락했다.

그러나 굴버그는 토토 로얄의 최근 주가 하락에 더 큰 영향을 미치는 요인은 많은 토토 로얄 주식이 개인 투자자들에 의해 보유되고 있기 때문에 "투자 심리"라고 생각한다. "디지털 자산 시장에서 많은 소음과 활동이 있을 때, 사람들은 비트코인과 토토 로얄로 몰려든다. 반대로 투자 심리가 약해지고 둔화될 때 사람들은 토토 로얄에서 빠져나간다."

※이 기사는 Fortune.com 원문을 바탕으로 작성됐으며, 번역은 토토 로얄 소속 AI기자(GPT-4 활용)가 도왔습니다.