야르디니 리서치의 창업자인 에드 야르디니는 최근 몇 년 간 월스트리트에서 가장 적극적으로 상승장을 예측해왔다. 수많은 전문가들이 경기 후퇴와 부채 위기를 우려하는 동안 그는 우리가 '요란한 2020년대'라는, 인플레이션이 줄어들고 인공지능(AI)이나 로봇 기술 같은 신기술이 생산성을 높이는 시기에 있다고 강조했다. 이미 지난해 12월에는 S&P 500 지수가 2025년 말까지 30%나 오를 것으로 내다보았는데, 올해 초 이 지수가 10% 이상 상승한 뒤에는 이러한 예측도 그리 놀랍지 않게 보인다.

하지만 이번 주 야르디니는 주식시장이 그가 제시한 높은 목표치를 달성하더라도 일직선으로 오르지는 않을 것이라고 투자자들에게 경고했다. '주식시장은 신기록을 경신하며 꾸준히 오르고 있지만,' 그가 화요일 클라이언트들에게 보낸 메모에서 밝혔듯이 '앞으로 시장에 일부 돌발변수가 생길 것으로 예상해야 한다.'

야르디니는 주식시장 변동성 예측의 몇 가지 근거를 들어 설명했다. 석유 가격 상승 압력을 가하고 있는 지정학적 긴장의 심화, 미국 기업들의 예상보다 저조한 실적, 그리고 연방준비제도가 금리를 인하할 만큼 노동 시장이 약화되지 않은 상황 등이다. 제롬 파월 연준 의장도 2022년 3월 금리 인상을 시작한 이래 인플레이션 감소 과정이 경제와 시장에 '험난할' 것이라고 지속적으로 강조해왔다.

2023년 말에는 대부분의 투자은행들이 연준이 올해 금리를 100bp나 삭감할 것으로 전망했으며, 일부는 3월부터 인하가 시작될 것으로 예상하기도 했다. 금융 비용 하락 전망은 지난해 10월 이후 주식 상승을 견인했다. 하지만 이제 경제가 더 높은 금리에도 견고함을 보여주고, 1월과 2월의 변동성 높은 인플레이션 보고서로 인해 연준 관계자들도 인플레이션이 진정되었다는 확신을 갖지 못하면서, 금리 전망은 달라졌다.

올해 금리가 세 번 25bp씩 인하될 것으로 현재 시장은 전망하고 있으며, 일부는 더욱 부정적인 시각을 가지고 있다. 라파엘 보스틱 애틀랜타 연준 총재는 이번 주 금년에 단 한 번의 금리 인하만 기대한다고 밝혔으며, 그마저도 11월이나 12월에나 이루어질 것으로 보고 있다.

최근 발표된 미 노동부(JOLTS) 조사는 2월의 직업 공석이 875만 개로 여전히 높은 수치를 기록했음을 시사하며, 연준이 억제하고자 했던 현상이 여전히 지속되고 있음을 보여준다. '이 수치는 예상보다 높은 것이며, 팬데믹 이전의 최고치를 훨씬 넘는 수준이다. 이에 따라 연준이 금리를 조정할 필요성을 느끼지 못하고 있는 상황이다.'라고 야르디니는 JOLTS 데이터를 해석했다.

이번 주에는 주요 기업들 중 몇몇이 시장 예상에 못 미치는 실적을 발표했다. 이는 화요일 시장 하락의 일부 원인이 되었다. 테슬라는 1분기 차량 생산 및 배송 보고서를 공개하며, 지난 해 같은 기간에 비해 8.5% 감소한 실적을 발표했다. 소식이 전해진 후 주가는 2일 현지시간6.7%까지 떨어졌지만 다소 회복했다. 3일 오후 현재 주가는 0.5% 상승했지만, 테슬라는 연초 대비 32% 이상 떨어져 수요에 대한 우려를 키우고 있다.

인텔 주식도 이번 주에 10%나 급락해 2023년에는 70억 달러의 손실을 기록했다. 이는 전년도 대비 18억 달러 증가한 것이다. 인텔은 인공지능 붐과 미-중 긴장으로 인한 칩 공급 위협 속에서 칩 제조 산업에 크게 진출했지만, 아직 수익을 내는 데 어려움을 겪고 있다.

2일에는 건강 보험사의 주가가 크게 하락했다. 조 바이든 행정부가 보험업계와 투자자들이 기대했던 것만큼 메디케어 프라이빗 플랜에 대한 지급을 늘리지 않았기 때문이다.

마지막으로, 세계 원유 시장의 기준이 되는 WTI 원유 가격은 지정학적 긴장 증가, 낮은 석유 재고, 그리고 석유수출국기구(OPEC+)의 생산 감소로 인해 올해 배럴당 71달러에서 85달러로 급등했다. 이는 미국 인플레이션을 가중시킬 수 있다. 야르디니는 특히 이스라엘과 하마스 간의 충돌이 석유 가격에 미칠 영향을 걱정하고 있다.

'2023년 10월 7일 하마스가 이스라엘을 공격한 이후로, 이스라엘과 이란 간의 지역 전쟁으로 확대될 가능성이 우리의 큰 우려거리다. 이는 전 세계 석유 공급에 차질을 일으킬 수 있다.'고 그는 밝혔다.

이스라엘은 1일 시리아에 위치한 이란 대사관을 폭격해 군사고문들을 사살했고, 이란은 이에 대한 보복을 예고했다. 이것은 '이스라엘의 지역적 적들과의 전쟁에서 주요한 고조'라고 야르디니는 평가했다.

경제학 박사 학위를 갖고 있는 이 시장 전문가는 최근 투자자들에게 중동의 증가하는 지정학적 위협에 대비하기 위해서 S&P 500 에너지 주식 지수를 포트폴리오에 포함시키는 것을 고려할 것을 권유하고 있다.

BoA 연구소의 상품 및 파생상품 전략가 프란시스코 블랜치는 중동의 호우티 반군의 공격으로 인해 이미 석유 수요가 증가했으며, 이는 많은 선박이 더 긴 무역 경로를 이용하도록 만들었다고 언급했다. 또한 우크라이나의 러시아 석유 정유 설비 공격은 공급에 영향을 미쳤다.

이에 블랜치는 2일 WTI 원유 가격에 대한 2024년도 목표치를 배럴당 81달러로 상향 조정했으며, 여름에는 가격이 배럴당 95달러까지 치솟을 수 있다고 예상했다. '낮은 석유 재고, 석유수출국기구+의 생산 감소, 지정학적 긴장의 심화, 그리고 경제 성장의 견고함은 석유 가격 추세를 바꾸었다.'고 그는 말했다.

※이 기사는 Fortune.com 원문을 바탕으로 작성됐으며, 번역은 온라인 카지노 사이트 소속 AI기자(GPT-4 활용)가 도왔습니다.

/ WILL DANIEL & 조채원 기자