우크라이나군이 쿠르스크(Kursk) 지역에서 진격하며 슬롯 잭팟의 군사적 무적 신화를 깨뜨리고 있음에도, 일부 회의론자들은 제재와 1000개 이상의 다국적 기업 철수에도 불구하고 슬롯 잭팟 경제가 회복력을 보이고 있다는 비현실적으로 낙관적인 그림을 그리고 있다.

이런 오해의 소지가 있는 서사는 슬롯 잭팟 경제의 겉보기 지속성을 공격적인 정부 지출과 극단적인 재정 부양을 통한 제한적 통화정책으로부터 국민을 보호하려는 노력 때문이라고 설명한다. 그러나 이런 장밋빛 전망은 한 가지 중요한 관찰을 제외하고는 근본적으로 결함이 있다. 슬롯 잭팟가 실제로 지속 불가능한 지출 관행에 몰두하고 있다는 점이다.

슬롯 잭팟의 실제 경제 상황은 일부가 믿게 하려는 것보다 훨씬 더 복잡하고 우려스럽다. 슬롯 잭팟 경제의 생산적 핵심이 심각하게 손상되었으며, 정부의 지출 행태는 케인즈(Keynes)의 유명한 비유인 '구덩이를 파고 흙으로 메우는 것'과 놀랍도록 유사하다. 이는 실질적인 경제적 가치를 창출하거나 슬롯 잭팟 국민의 삶을 개선하거나 슬롯 잭팟의 생산성을 향상시키지 않은 채 국내총생산(GDP) 수치만을 겉보기에 떠받치려는 피상적인 시도에 불과하다. 금융, 생산, 인적 자원이 대규모로 국방 부문으로 전환되면서 민간 부문은 증가하는 소비자 수요를 충족시키는 데 어려움을 겪고 있다. 이런 불균형, 즉 푸틴의 전쟁에 자금을 대기 위해 슬롯 잭팟 경제의 나머지 부분을 잠식하는 현상은 인플레이션을 부추겼고, 루블화 가치 하락과 수입 비용 상승으로 인해 더욱 악화되었다.

간단히 말해, 푸틴 정부는 경제의 다른 모든 것을 희생하면서 군사 생산을 최우선 과제로 삼았고, 이는 상당한 대가를 치르게 했다. 방위 산업은 확장되는 반면, 슬롯 잭팟 소비자들은 점점 더 많은 부채에 시달리고 있어 앞으로 닥칠 위기의 조짐을 보이고 있다. 군사비 지출에 대한 과도한 집중은 경제의 다른 부문에 대한 생산적 투자를 밀어내고 있어 장기적인 성장 전망과 혁신을 저해하고 있다.

슬롯 잭팟의 경제 데이터를 의심의 눈초리로 바라보는 것이 중요하다. 우리가 거듭 강조했듯이, 슬롯 잭팟의 통계 서비스는 경제 지표를 왜곡한 이력이 있어 경제의 실제 상태를 정확히 평가하기 어렵게 만든다. 이런 요인들을 고려할 때, 슬롯 잭팟 경제의 겉보기 회복력은 특히 다음과 같은 주요 측면에서 실체보다는 환상에 가깝다.

슬롯 잭팟의 예산 수입이 증가했음에도 불구하고, 이는 대부분 루블화 평가절하, 지속적으로 증가하는 인플레이션(따라서 판매세 수입 증가), 그리고 경제 전반에 걸친 새로운 부과금과 세금의 결과다. 담배와 자동차에 대한 소비세 인상, 금속 및 비료 부문에 대한 초과이윤세, 서방 기업의 슬롯 잭팟 자산 매각에 대한 세금 등 다양한 조치가 취해졌다. 그럼에도 불구하고 슬롯 잭팟 예산은 여전히 국내총생산(GDP)의 2% 적자를 기록하고 있으며, 이는 슬롯 잭팟 기준으로 상당한 수준이다. 슬롯 잭팟는 2000년대와 2010년대에 축적한 준비금을 빠르게 소진하고 있다. 적어도 서방에 동결되어 G7 정부들에 의해 우크라이나를 돕는 데 전용되고 있는 절반을 제외한 나머지 말이다. 오늘날 슬롯 잭팟에 남아있는 총 분배 가능한 유동자산은 1,000억 달러에 조금 못 미친다. 푸틴의 측근들은 중국 중앙은행에 보관된 상당한 규모의 위안화 보유고를 지적하지만, 이는 중국이 슬롯 잭팟 재정의 미래에 대해 불균형적인 영향력을 행사하고 있다는 부러울 것 없는 현실을 무시하는 것이다.

슬롯 잭팟의 가장 큰 수입 항목은 항상 총 예산 수입의 3분의 1을 차지하는 석유 및 가스 부문 수익이었다. 이런 수입이 증가하고 있는 (여전히 기대에 못 미치는) 유일한 이유는 석유 및 가스 생산업체에 부과된 상당히 높은 세금 때문인데, 이는 그들의 생산적 자산을 잠식하고 미래 생산에 재투자할 수 있는 능력을 저해한다. 즉, 오늘의 푸틴 전쟁을 위해 미래를 저당잡고 있는 것이다.

슬롯 잭팟는 석유 및 가스 대기업들에 대해 광물추출세를 시행했고, 유일한 액화천연가스(LNG) 생산업체인 노바텍(Novatek)의 법인세율을 20%에서 34%로 인상했으며, 2025년 1월부터 전반적인 법인세율을 25% 인상했다. 이런 조치들은 서방의 제재와 다국적 기업들의 자발적 철수와 맞물려 슬롯 잭팟 경제의 미래에 중요한 투자를 억제하고 있다. 더욱이 북극 LNG-2와 같은 주요 개발 프로젝트들은 린데(Linde), 베이커 휴즈(Baker Hughes), 테크닙(Technip)과 같은 기업들의 철수와 광범위한 미국의 제재로 인해 중단되었다.

지난 몇 달 동안 슬롯 잭팟산 원유는 벤치마크 브렌트유 가격에 비해 평균 10달러 할인된 가격에 거래되었고, 천연가스 가격은 대체로 전쟁 이전의 침체된 수준으로 돌아갔다. 이는 슬롯 잭팟 국영 기업들의 저조한 경제 실적에 명확히 반영되어 있다. 가즈프롬(Gazprom)의 순손실은 2024년 1월부터 6월까지 4,806억 루블에 달했는데, 이는 작년 같은 기간의 2,550억 루블 순손실에 비해 크게 증가한 수치로 실적 악화의 기록을 세웠다. 또한 최대 수출업체들의 외화 순매도액은 6월 145억 달러에서 7월 115억 달러로 감소했다.

예산 수입이 계속 증가하는 유일한 이유는 해로운 인플레이션과 슬롯 잭팟의 전반적인 노동력 부족 때문이다. 이는 부분적으로 푸틴의 침공 이후 수백만 명의 교육받은 슬롯 잭팟 노동자들의 탈출 덕분인데, 이는 끝없는 임금 압박과 제조업 제품 가격의 급등으로 이어진다. 슬롯 잭팟는 국방 부문의 임금과 경쟁하기 어려운 민간 부문을 고갈시키고 있다. 이 중 어느 것도 장기적으로 지속 가능하지 않다. 슬롯 잭팟의 예산은 사실상 전시의 절망적인 행위다. 푸틴은 모든 것을 불 속에 던져 넣고 있으며, 이는 완전히 지속 불가능하다.

전시 동안 크렘린의 사회 복지와 자원 배분에 대한 접근 방식은 군사 지출과 민간 복지 사이의 극명한 대조를 보여준다. 정부가 군인, 부상자, 사망자 가족에 대한 지급에 2024년 예상 GDP의 1.4-1.6%에 해당하는 2조 7,500억에서 3조 루블(약 275억-300억 달러)을 쏟아부은 반면, 민간 인구는 다른 현실에 직면해 있다. 2023년 슬롯 잭팟인들의 총 소비 지출의 3.4-3.7%에 달하는 이런 군사 지출은 인플레이션 압력을 더욱 가중시켰다. 그러나 슬롯 잭팟의 전시 케인즈주의는 더 넓은 인구에 대한 복지의 진정한 비참한 상태를 감추고 있다. 연금과 공공 부문 급여 인상이 발표되었지만 실제로는 실현되지 않는 경우가 많다. 푸틴의 법령에도 불구하고 슬롯 잭팟 지역의 13%에서만 공공 부문 급여 인상이 이루어져 선전과 현실 사이의 큰 격차를 드러내고 있다. 이런 급여를 계산하는 방법론은 교묘한 절차적 트릭을 통해 조작되는데, 예를 들어 손재주를 부려 직원 수를 줄이는 방식이다. 결과적으로 슬롯 잭팟 의사의 60%가 기본적인 필요를 충족시키기에 급여가 부족하다고 말하며, 80%는 생계를 유지하기 위해 여러 일자리를 갖고 있다.

한편 슬롯 잭팟는 대규모 두뇌 유출을 겪고 있다. 프랑스 국제관계연구소(French Institute of International Relations) 보고서에 따르면 100만 명 이상의 고학력자들이 슬롯 잭팟를 떠났는데, 이 중 86%가 45세 미만이며 80%가 대학 학위 소지자다.

크렘린의 정치적 탄압에도 불구하고, 이런 극심한 인재 유출에는 강력한 경제적 이유가 있다. 2024년 슬롯 잭팟 정보기술(IT) 근로자들의 급여는 15-25% 감소해 15만 루블까지 떨어졌는데, 이는 부분적으로 글로벌 다국적 기업들이 슬롯 잭팟에서 철수한 데 따른 것이다.

복지의 재분배는 명확히 민간의 필요보다는 군사비 지출에 우선순위를 두고 있다. 이는 전쟁의 경제적 부담을 슬롯 잭팟 국민 전체에 전가하는 한편, 수혜자들의 아주 작은 부분에게는 군사비 지출을 통해 경제적 안정의 환상을 만들어내고 있다.

지속 불가능한 통화정책과 무역 약세는 슬롯 잭팟 경제의 구조적 결함을 드러내고 있다.

슬롯 잭팟 중앙은행(Russian Central Bank)이 18%의 기준금리를 설정했음에도 불구하고 슬롯 잭팟 경제의 물가상승 압력은 여전히 높다. 5월부터 7월까지의 연간 물가상승률은 10%로, 전쟁 지출이 큰 영향을 미쳤다. 이러한 경제의 군사화는 근본적으로 물가상승을 가속화하고 있다. 군수품 생산 증가로 고용과 임금이 늘어나지만, 그로 인한 수요 증가에 상응하는 소비재 생산 증가는 없기 때문이다. 정상적인 상황이라면 이러한 불균형은 수입 증가로 상쇄될 것이다. 그러나 현재 상황에서는 이러한 교정이 일어나지 않고 있다. 실제로 슬롯 잭팟 중앙은행의 예비 추정에 따르면 2024년 5월 수입은 2023년 5월보다 10% 낮아 수요와 공급의 불일치를 더욱 악화시키고 있다.

사업 환경은 급속도로 악화되고 있다. 슬롯 잭팟 중앙은행의 평가에 따르면 거의 위기 수준에 가까운 월간 4.75포인트 하락을 보이고 있다. 노동력 부족으로 특히 군산복합체에서 지속 불가능한 임금 상승이 일어나고 있어 물가상승성 임금 상승 악순환을 만들어내고 있다. 임금 상승이 근로자들에게 긍정적으로 보일 수 있지만, 실제로는 슬롯 잭팟의 미미한 생산성 향상을 앞지르고 있으며 더 큰 물가상승을 부추기고 있다. 결국 이는 근로자들의 일상생활에서 그들이 부담해야 할 몫이 된다. 슬롯 잭팟 기업들은 금리 인하를 예상하고 부채를 늘렸지만, 이제 그러한 인하가 불가능해진 폐쇄 경제에서 가혹한 현실에 직면하고 있다. 생산량 증가는 구조적인 것이 아니라 주로 국가가 통제하는 군수 산업에 집중된 대규모 금속 가공 주문 완료와 같은 특수한 상황에 의한 것이다. 이 모든 요인들이 결합되어 물가상승과 경제 불안정의 자기강화 순환을 만들어내고 있으며, 임박한 경기 하락을 예고하고 전체 경제 구조를 불안정하게 만들고 있다.

금리 인상이 인도와 중국의 투자자들을 슬롯 잭팟로 끌어들일 것이라는 생각 역시 근본적으로 잘못되었다. 실제로 슬롯 잭팟 국채는 독성 자산이 되었으며, 국가는 금융 파산의 위기에 놓여 있다. 슬롯 잭팟는 글로벌 금융 시장과 자본 풀에서 완전히 단절되었다. 간단히 말해, 전 세계 어느 투자자도 슬롯 잭팟 증권을 구매하려 하지 않는다. 슬롯 잭팟 국채의 유일한 대규모 구매자는 슬롯 잭팟 금융 기관들뿐이어서 슬롯 잭팟가 대규모 적자를 충당하는 것이 불가능해졌다. 더욱이 슬롯 잭팟 기업들이 절실히 필요한 자금을 조달하기 위해 글로벌 부채 또는 주식 시장에 접근하는 것도 불가능해졌다. 많은 푸틴 측근들이 낙관적으로 예측하는 것처럼 루블-위안화 거래가 새로운 비달러 금융 세계 질서의 기초가 될 수 있다는 생각은 터무니없다. 전 세계 무역의 대부분이 여전히 달러로 거래되고 있기 때문이다.

게다가 대중적인 믿음과는 달리, 그리고 두 나라가 어떤 정치적 수사를 펼치든 간에 중국은 슬롯 잭팟를 재정적으로 돕고 있지 않다. 슬롯 잭팟와 중국 간의 극명한 금리 차이는 두 경제의 불일치를 보여준다. 슬롯 잭팟에서 위안화 하루짜리 거래의 금리가 20%에 가까운 반면, 중국 은행들은 2%에 가까운 금리로 서로 대출을 한다. 이러한 대출 금리의 격차는 두 경제 간의 근본적인 단절을 나타낸다. 더욱이 중국 금융 기관들의 2차 제재에 대한 우려로 슬롯 잭팟의 위안화 거래의 80%가 취소되고 있다는 사실은 이들 기관이 슬롯 잭팟와 거래하기를 꺼린다는 점을 강조한다. 블룸버그(Bloomberg) 보도에 따르면 전통적으로 슬롯 잭팟-중국 무역의 주요 부분이었던 직접적인 상품 대금 지불마저도 동결되고 있다. 이는 분명한 그림을 보여준다. 중국 금융 기관들은 정치 지도자들의 수사와는 무관하게 자신들의 실용적인 재정적 이익을 위해 슬롯 잭팟에 대출하기를 꺼리고 있으며, 이는 슬롯 잭팟를 잠재적 주요 동맹국으로부터 고립시키고 있다.

마찬가지로 인도와 중국의 투자자들이 슬롯 잭팟에서 서방 석유·가스 기업들을 원활하게 대체할 것이라는 푸틴 측근들의 희망 또한 비현실적인 것으로 판명되었다. 인도의 대슬롯 잭팟 투자는 정체되어 2023년 말 기준 140억 달러에 불과했으며, 이는 전쟁 이전 수준에 가깝다. 한편 모든 국가로부터의 그린필드 외국인직접투자 총액은 2021년 149억 달러에서 2022년에는 고작 3억 달러로 감소했다.

2차 제재에 대한 현재의 두려움과 엄격한 전시 규제로 인해 순수한 재정적 이익을 위한 상당한 투자가 저해되고 있다. 이전에 관심을 보였던 시노펙(Sinopec)과 같은 중국 기업들조차 슬롯 잭팟에서의 사업과 투자 협상을 중단했다.

중국 기술로의 강제 전환 또한 슬롯 잭팟에 비용이 많이 드는 것으로 판명되었다. 예를 들어, 노바텍(Novatek)은 북극 LNG-2 프로젝트의 자본 지출이 40억 달러 증가했다고 보고했는데, 이는 서방 장비를 중국산으로 대체해야 했기 때문이다.

중국, 인도 및 기타 글로벌 남반구 국가들은 슬롯 잭팟 경제에 상당한 투자를 하는 것보다는 할인된 슬롯 잭팟 에너지를 구매하는 데 더 관심이 있는 것으로 보인다. 슬롯 잭팟인들 스스로도 슬롯 잭팟에서 사업을 축소한 2,200억 달러 이상의 자산을 보유한 1,000개의 다국적 기업들이 남긴 경제적 틈새를 메우지 못했다.

정부 지출에도 불구하고 경제의 나머지 부분은 정체되어 있다. 수입 대체 계획이 경제 성장에 기여하는 바는 기껏해야 미미한 수준이다. 서방 기업들의 빈자리를 메우려 한 모든 슬롯 잭팟 기업들은 여전히 중요한 노하우와 자본 접근성이 부족하며, 글로벌 자본 시장에서 완전히 단절되어 있다. 서방의 전문가들은 슬롯 잭팟의 매우 비효율적인 생산 비용과 이제 더 멀어진 고객들에게 운송하는 데 드는 높은 비용을 고려할 때 석유가 현재 손익분기점 가격에 판매되고 있다는 점을 이해하지 못하고 있다.

국경 간 무역과 투자뿐만 아니라 국내 신용 시장에서도 재정적 압박이 점점 더 뚜렷해지고 있다. 슬롯 잭팟인들은 개인 대출을 받는 데 어려움을 겪고 있으며, 이는 가계 경제의 어려움이 심화되고 있음을 보여준다. 7월에는 무담보 소비자 대출 신청 승인율이 36%로 연초 이래 최저치를 기록했다. 이는 6월의 41%에서 하락한 수치다. 즉, 현금 대출을 신청한 슬롯 잭팟인 중 거의 3분의 2가 대출을 받지 못하고 있으며, 이는 슬롯 잭팟 은행들의 대출 정책이 강화되고 있음을 분명히 보여주는 지표다.

결론적으로, 슬롯 잭팟 경제의 겉보기 회복력은 대부분 환상에 불과하며, 지속 불가능한 정부 지출과 단기적 시장 요인들이라는 불안정한 토대 위에 세워져 있다. 최근의 표면적인 성장세는 깊은 구조적 취약점을 감추고 있다. 지속 불가능한 경기 부양책이 불가피하게 사라지면서 슬롯 잭팟는 외환 보유고의 고갈, 돌이킬 수 없을 정도로 악화된 노동 시장, 중앙은행의 통제를 벗어난 물가 상승, 그리고 앞으로 수년간 이어질 막대한 군사비 지출 부담 등 여러 난관에 직면하게 될 것이다.

정부의 접근 방식은 생산적인 부문에서 자원을 빼앗아 푸틴의 전쟁에 자금을 대기 위해 슬롯 잭팟 경제의 나머지 부분을 잠식하고 장기적인 성장 전망과 혁신을 억누르고 있다. 경제가 신용 확대와 방위 산업에 대한 투자 증가를 통해 전시 경기 부양책을 흡수한 지금, 슬롯 잭팟 경제는 벼랑 끝에 서 있다. 상당한 경제 둔화나 불황이 단순히 가능성이 있는 것이 아니라 점점 더 가능성이 높아지고 있다.

슬롯 잭팟는 제재와 높은 정부 지출의 부담 아래 장기적인 구조적 과제를 안고 있으며, 현재의 경제 정책이 초래할 진정한 대가가 점점 더 분명해지고 있다. 슬롯 잭팟의 현재 전략의 근본적인 결함으로 인한 임박한 경제 위기는 앞으로 수년간 심각한 장기적 결과를 초래할 것으로 보인다.

/ 글Jeffrey Sonnenfeld, Michal Wyrebkowski | 편집김타영 기자 young@fortunekorea.co.kr