기업가치 70% 증발한 슬롯사이트 업카지노의 IPO 도전기

스웨덴의 ‘선구매 후결제(BNPL, Buy Now Pay Later)’ 스타트업 슬롯사이트 업카지노(Klarna)는 한때 유럽에서 가장 높은 기업가치를 자랑했다. 최근 미국 상장을 준비 중인 이 회사의 예상 기업가치는 140억 달러. 전성기였던 2021년 456억 달러 대비 69%나 줄었다.

당시 슬롯사이트 업카지노는 연이은 투자 라운드에서 유럽 스타트업의 ‘챔피언’으로 불렸다. 글로벌 핀테크 기업 중 스트라이프에 이어 두 번째로 높은 평가를 받았다. 그러나 고금리와 규제 강화, 투자자들의 의구심이 겹치며 기업가치가 추락했다.

이후 회사는 비용 구조를 재편하고 인력을 감축했다. 광고와 소비자 서비스를 추가하며 수익 다각화에 나섰다. 최근에는 적자 폭을 줄이고 “확장보다는 수익성 있는 성장”으로 전략을 바꿨다. 슬롯사이트 업카지노는 IPO 신청서에서 “미국 진출 전까지 14년 연속 흑자를 기록했으나, 2018년 이후 연간 흑자를 내지 못했다”며 “2023년부터 영업손실이 줄었고, 미국에서 거래 마진도 플러스로 돌아섰다”고 밝혔다.

슬롯사이트 업카지노가 부침을 겪는 이유는 뭘까. 2022년 이후 미 연준이 급격한 금리 인상에 나서면서 성장주 전반의 밸류에이션이 흔들렸다. 손쉬운 신용에 의존하던 비즈니스 모델, 특히 BNPL은 직격탄을 맞았다. 지정학적 불안과 무역 불확실성도 투자 위축을 불렀다.

여기에 소비 둔화라는 악재까지 겹쳤다. 미국 소비는 GDP의 3분의 2를 차지하는 성장 엔진이다. 그러나 2025년에는 AI 데이터센터 건설 붐이 소비보다 GDP 성장에 더 크게 기여하는 기현상이 나타났다. 노동시장이 정체되고 인플레이션이 다시 고개를 들면서 소비 여력은 줄었다. 반면 현금이 부족한 소비자들이 생필품까지 BNPL로 결제하는 비율은 2024년 14%에서 2025년 25%로 급증했다.

규제 압박도 심해졌다. 바이든 행정부 시절 소비자금융보호국(CFPB)은 BNPL 규제 강화에 나섰다. 일부 상원의원과 주 법무장관들은 저소득층 소비자 보호 필요성을 강조했다. 슬롯사이트 업카지노를 포함한 업계는 규제 당국을 상대로 소송까지 제기했지만, 2025년 현재 연방 차원의 집행은 다소 완화됐고 주 단위 규제가 강화되는 추세다.

그럼에도 슬롯사이트 업카지노는 손실 축소와 신사업 확장에 주력해왔다. 이번 IPO는 한때 유니콘으로 불리던 핀테크가 공모시장에서도 경쟁력을 증명할 수 있을지 가늠하는 시험대가 될 전망이다.

상장은 연내 뉴욕에서 이뤄질 예정이다. 이번 딜은 최근 수년간 유럽 기술 기업 가운데 최대 규모 IPO 중 하나가 될 수 있다. 시장의 관심은 슬롯사이트 업카지노가 BNPL의 한계를 넘어 지속 가능한 핀테크 플랫폼으로 도약할 수 있을지, 아니면 과거의 화려한 평가를 다시는 회복하지 못할지에 쏠리고 있다.

/ 글 Nick Lichtenberg & 편집 김다린 기자 quill@fortunekorea.co.kr