"잘나가는 슬롯사이트증시, 어두운 진실 숨겨"

'슬롯사이트 예외주의(American exceptionalism)'는 시대에 따라 다른 의미를 가졌다.슬롯사이트이 독특하고 특별하다는 이 믿음의 기원은수백 년 전으로 거슬러 올라간다. 매사추세츠 식민지의 청교도들이 자신들의 '언덕 위의 도시'를 세계의 모범 사회로 여겼던 때부터 시작되었다고 볼 수 있다.

이 개념은 여러 해에 걸쳐 되살아났는데, 특히 1980년대 로널드 레이건(Ronald Reagan) 대통령이 마거릿 대처(Margaret Thatcher)와 함께 독특한 형태의 '자유시장 자본주의'를 추진하면서 두드러졌다. 팬데믹 이후 슬롯사이트 주식 시장의 놀라운 성과는 슬롯사이트이 정말로 예외적이었음을 보여주는 뚜렷한 예시였다. 2020년대 들어 슬롯사이트은 세계의 다른 국가들을 크게 앞지르는 성과를 보였다.

그러나 투자은행 파이퍼 샌들러(Piper Sandler)의 새로운 경고에 따르면, 도널드 트럼프(Donald Trump) 대통령이 연방준비제도(Federal Reserve)를 직접 통제하려는 시도를 강화함에 따라 이 두 가지 모두 위협받고 있다.

이 은행은 슬롯사이트이 놀라운 속도로 자유시장, 제한된 정부, 법치주의에서 멀어지고 있다고 지적했다. 대통령을 넘어 다양한 주체들을 비판하고 무기력한 의회와 심지어 시장 자체까지도 문제 삼았다. 장기 강세장의 기둥들이 하나씩 제거되는 것을 목격 중이라경고하며, 이 위기가 트럼프의 전례 없는 연준 이사 해임 시도를 훨씬 넘어선다고 덧붙였다.

파이퍼 샌들러는 명시적으로 언급하지는 않았지만, 슬롯사이트 시장의 연이은 최고치 기록을 겨냥하며 사실상 이들이 구원자 역할을 하지 않을 것이라고 경고했다. 시장이 정기적으로 정치인들을 '규율한다'는 투자자들의 자만을 공유하지 않는다고 지적하며, '채권 감시자(bond vigilantes)'들이 슬롯사이트을 이 발전하는 문제에서 구해내지 못할 것이라고 경고했다. 또한 슬롯사이트 경제의 위기가 단순히 한 명의 연준 이사 해임 시도나 중앙은행의 독립성 문제를 훨씬 넘어선다고 주장했다.

연준과 관련하여, 파이퍼 샌들러는 "트럼프가 통화정책을 자신의 의지대로 형성해야 한다고 명시적으로 밝혔으며, 초당파적 경제학자들이 이끄는 독립적인 연준이라는 원칙을 무시하고 있다"고 지적했다. 트럼프의 연방준비제도 이사 리사 쿡(Lisa Cook) 해임 시도는 이제 법원을 미지의 영역으로 밀어넣었다. 이는 대통령이 법적으로 자신에게 저항하는 중앙은행 관리들을 숙청할 수 있는지를 시험하고 있다.

파이퍼 샌들러는 대통령이 이사회 구성원을 해임할 수 있는 경우는 정당한 사유가 있을 때뿐이며, 쿡에 대한 주택담보대출 사기 혐의가 이 수준에 해당하는지는 불분명하다고 언급했다. 이 은행에 따르면, 대법원은 5월에 발표한 의견서에서 연준이 다른 독립 기관들과는 그 성격이 다르다고 밝혔다. 현 시점에서 트럼프가 실제로 쿡을 해임할 수 있을지, 아니면 그가 운명이 결정될 때까지 직위를 유지할 수 있을지는 불분명하다. 그럼에도 파이퍼는 사법부가 트럼프의 연준에 대한 광범위한 공격에 맞설 수 없다고 결론 내렸다. 만약 대통령이 연준을 정치화하기로 결심했고 의회가 이를 막지 않는다면, 그것은 일어날 것이라고 했다.

이는 슬롯사이트에게는 미지의 영역이지만, 이전에 자유시장과 민주주의에 헌신했던 권위주의 체제 하의 국가들에게는 그렇지 않다. 파이퍼 샌들러는 어떤 비교도 하지 않았지만, 최근 터키의 사례가 두드러진다. 레제프 타이이프 에르도안(Recep Tayyip Erdogan) 대통령은 인플레이션이 상승하는 가운데 낮은 이자율을 추구하고, 이에 동의하지 않는 중앙은행장들을 해임했으며, 자신을 국부펀드의 수장으로 임명했다.

이어 파이퍼 샌들러는 '(트럼프의 연극에도 불구하고) 시장의 높은 수익률이 여전히 일상적인 비즈니스가 진행되고 있음을 보여준다'고 주장하는 모든 금융 전문가들을 간접적으로 비판했다. 종종 '닥터 둠'으로 불리는 비관적 예측가 누리엘 루비니(Nouriel Roubini)를 예로 들 수 있다. 그는 최근 몇 년간 특이하게도 낙관적인 태도를 보였다. 예를 들어, 그는 4월에 기술 분야가 이러한 문제들을 극복할 만큼 역동적이라고 트윗했다. 미키 마우스나 광대가 슬롯사이트을 운영한다 해도 기술이 관세를 이긴다며, 트럼프와 상관없이 슬롯사이트 민간 부문의 초역동성과 혁신 덕분에 슬롯사이트의 예외주의는 여전히 존재하고 회복력을 유지할 것이라고 했다.

인프라스트럭처 캐피털 어드바이저스(Infrastructure Capital Advisors)의 제이 햇필드(Jay Hatfield)는 포춘(Fortune)의 에바 로이트버그(Eva Roytburg)에게 이렇게 말했다. 이는 매우 긍정적이라며, 연준에 대한 트럼프의 조치를 지지한다고 덧붙였다. 간단히 말해서, 연준의 무능을 제거하는 것이 소위 연준의 독립성을 지키는 것보다 훨씬 더 중요하다고 했다. 연준은 항상 정치적이었고, 단지 트럼프만이 이를 공개적으로 언급할 뿐이라고 말했다.

파이퍼 샌들러는 '지나치게 느슨한 연준과 낭비적인 의회'가 2022년의 인플레이션 파동을 만들어냈다는 사실을 인정하면서도, 시장과 투자자들이 어떤 종류의 규율도 행사하지 못한 것에 대해 비판했다. 확실히 시장은 계속 증가하는 37조 달러의 국가 부채와 '역사상 가장 높은 평화시기 비불황기 적자'를 되돌리지 못했으며, 슬롯사이트은 기록적인 부채 대 국내총생산(GDP) 비율을 초과할 궤도에 있다고 말했다.

파이퍼 샌들러는 시장이 무역 측면에서 트럼프에 대한 제약으로 작용하지 못했다고 주장하며, "해방의 날에 트럼프가 약속한 것의 70% 이상이 실현되었다"고 지적했다. 더욱이 트럼프가 디지털 서비스세에 대응해 관세를 부과하겠다고 어젯밤에 위협한 것처럼 그의 입장을 더욱 강화하고 있다고 언급했다.

파이퍼 샌들러는 금리 인하 전망에 대한 시장의 최근 랠리가 축하할 일이 아니라고 말했다. 이러한 인하가 정치적 압력에서 비롯되었기 때문이다. 파이퍼는 그 다음 대공황 이후 자본주의의 가장 큰 시험 동안 시장이 얼마나 비효율적이고 도움이 되지 않았는지를 상기시켰다. 시장은 주택 버블 붕괴와 대금융위기를 예견하지 못했다며, 시장이 미래를 내다보거나 정책 입안자들을 규율한다는 증거를 거의 찾지 못했다고 했다.

한편, 의회는 저항할 의향을 거의 보이지 않고 있다. 연준의 독립성에 대한 우려가 커지고 있음에도 불구하고, 트럼프의 연준 지명자들 중 상원에서 거부된 경우는 거의 없다. 트럼프와의 갈등을 피하려는 공화당 의원들은 논란의 여지가 있는 인선조차도 대부분 통과시켰다. 스티븐 미란(Stephen Miran)은 다음 달 중으로 인준될 것으로 예상된다. 만약 파월이 의장 임기가 만료될 때 물러난다면, 트럼프는 거의 확실히 자신이 선호하는 후임자를 얻게 될 것이다. 어떤 지명자든 저지하려면 단 4명의 공화당 의원들의 이탈만 있으면 되지만, 파이퍼 샌들러는 그렇게 할 의지를 전혀 보지 못했다고 지적했다.

월가에 가장 충격적인 것은, 파이퍼 샌들러가 트럼프의 연준과의 싸움을 최근 수십 년간의 장기 확장을 뒷받침해온 경제 구조를 해체하는 더 큰 그림의 한 조각으로 위치시켰다는 점이다. 이 은행은 수십 년간의 자유무역이 하룻밤 사이에 극적으로 뒤집혔다고 주장한다. 또한 다른 요인들 중에서도 트럼프의 연준에 대한 공격으로 인해 '건전한 화폐의 기둥'이 근본적으로 훼손되었다고 보았다. 그리고 나서 충격적이고 전례 없는 사건들의 목록을 열거했다.

/ 글Nick Lichtenberg & 편집 김타영 기자 young@fortunekorea.co.kr